Субъекты рынка драгоценных металлов. Мировые рынки золота и драгоценных металлов

Финансовый рынок состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Это обусловлено разным характером финансовых ресурсов, обслуживающих основной и оборотный капитал. На денежном рынке обращаются средства, обеспечивающие движение краткосрочных ссуд. На рынке капиталов же происходит движение долгосрочных накоплений.

Внутри финансового рынка функционирует фондовый рынок. На нем объектом торговли выступают ценные бумаги, ценность которых должна определяться стоящими за ними активами. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Но ценные бумаги обслуживают лишь часть движения финансовых ресурсов (кроме них существуют еще внутрифирменные и межфирменные кредиты, прямые банковские ссуды и т.п.).

Таким образом, финансовый рынок состоит из двух частей- денежного рынка и рынка капиталов. Входящий же в его состав фондовый рынок является сегментом обоих этих рынков. Движение средств на финансовом рынке имеет направление от сберегателей к пользователям. Посредством финансового рынка может осуществляться перелив финансовых ресурсов из одних секторов экономики в другие. Всего выделяют 4 сектора: домохозяйства, коммерческие фирмы, государственный сектор и финансовые посредники. Большая часть капитала домашних хозяйств формируется за счет собственных средств. Именно здесь образуется основной избыток финансовых средств, направляемый на финансирование коммерческих фирм, государства и размещается в финансовых институтах (инвестиционные фонды, банки и т.д.). Наибольшую потребность в финансовых средствах испытывает крупнейший сектор - государство. Оно является крупнейшим заемщиком на финансовом рынке, но также выступает как крупнейший кредитор домохозяйств, коммерческих фирм и финансовых посредников. Имеет место и внутрисекторное движение средств. Однако эти денежные потоки “взаимопогашаются”, т.к. в конечном итоге сумма сбережений (финансовых активов) равна сумме инвестиций (финансовым обязательствам).

Характерной чертой развития рыночных отношений является быстрое развитие финансового рынка и всех его звеньев. Современный финансовый рынок представляет собой семиблочную систему относительно самостоятельных звеньев. Звено - это рынок определённой группы однородных финансовых активов. К таким звеньям финансового рынка относятся денежный рынок, рынок ссудных капиталов, рынок недвижимости, валютный рынок, рынок драгоценных металлов.

Рынок драгоценных металлов как составляющая финансового рынка

Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:

• рынок золота
• рынок серебра
• рынок платины
• рынок палладия
• рынок изделий из драг. металлов
• рынок ценных бумаг, котируемых в золоте

Его можно определить как сферу экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы.

Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рассматривать с двух точек зрения: с функциональной и институциональной.

С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с этими активами. С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли за счёт арбитражных сделок.

С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов.

Рынок драгоценных металлов включает в себя совокупность разнообразных взаимоотношений между субъектами рынка на этапе разведки, добычи, переработки и т. д. до конечного изготовления изделий из драгоценных металлов.

К драгоценным металлам относятся золото, серебро и металлы платиновой группы: платина, палладий, родий, рутений, иридий, осмий. По своему назначению драгоценные металлы играют двоякую роль:

• они предназначены для промышленного использования (техника, электроника, медицинское оборудование, протезирование и т, д.);
• они являются предметом инвестиций (изготовление монет, ювелирных изделий), используются как сокровища, резервы.

Фактически рынок золота был неотличим от валютного рынка до 1968 года, когда курсы валют стали плавающими, а сами валюты стали продаваться независимо от золота.

Существенной особенностью рынка золота является торговля, которая привязана к месту нахождения металла (location). Центрами торговли являются: Локо Лондон, Локо Цюрих, Локо Нью-Йорк, Локо Токио. Крупнейший мировой центр по торговле золотом - Лондон. Это место оплаты стандартных золотых контрактов, то есть место осуществления поставки золота, независимо от того, где была заключена сделка. Такие сделки носят название «Локо Лондон», то есть с поставкой в Лондоне.

Функции рынка драгоценных металлов

Золото выступает: в качестве валютного актива, выполняющего ряд функций денег; в качестве обычного товара, со своей себестоимостью производства, подверженного законам спроса и предложения, а также спекуляции.

Наибольший объем торговли драгоценными металлами наблюдается на международном межбанковском рынке золота. Межбанковский рынок безналичного металла включает широкий спектр торговых операций:

1) Операции типа «спот» осуществляются на условиях спот, то есть с датой зачисления-списания на второй рабочий день после дня заключения сделки. Все остальные сделки купли-продажи металла называются сделки «аутрайт» (outright - «неправильные сделки»).

Цена «спот Локо-Лондон» служит базой для расчетов цен, лежащих в основе всех прочих сделок.

Стандартный объем сделки в золоте на условиях спот на международном рынке - 5 тыс. тройских унций, или 155 кг; в серебре - 100 тыс. тройских унций (называется один ЛЭК, 50 тыс. тройских унций - полЛЭКа), или около 3 тонн; в платине - 1000 тройских унций. Поведение каждого банка на рынке обусловлено, прежде всего, его клиентской базой, то есть наличием или отсутствием у него клиентских заказов на покупку-продажу драгоценных металлов.

2) Операции типа «своп » (swap-«обмен») - это купля-продажа металла с одновременным присутствием обратной стороны сделки. Стандартная сделка по свопам - 1 тонна, или 32 тыс. унций.

Существуют следующие виды свопов:

1. Своп по времени (финансовый своп) - покупка-продажа одного и того же количества металла на условиях спот против продажи-покупки на условиях форвард. Процентная ставка по финансовым свопам представляет собой разницу между ставками по долларовому депозиту и по золотому депозиту.

Ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на тот же период. Это связано с тем, что депозит в золоте дешевле, чем депозит в долларах.

2. Свопы по качеству металла - это одновременная покупка-продажа металла одного качества (например, пробы 999,9) против продажи-покупки золота другого качества (например, пробы 999,5). Сторона, продающая золото более высокого качества, будет получать премию.

3. Свопы по местонахождению - это покупка-продажа золота в одном месте (например, в Лондоне) против продажи-покупки его в другом месте (например, в Цюрихе). Поскольку, в зависимости от конъюнктуры рынка, золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает компенсирующую премию.

3) Депозитные операции. Они проводятся, когда необходимо привлечь металл на счет или, наоборот, разместить его на определенный срок. Депозитные ставки по золоту ниже депозитных ставок по валюте (разница около 1,5 %), что объясняется более низкой по сравнению с валютой ликвидностью.

Процент по золотому депозиту обычно выплачивается в валюте (иногда - в золоте) и рассчитывается следующим образом:

Кол-во металла * текущую цену на рынке спот * процентную ставку * кол-во дней

Сумма процентов за пользование депозитом зачисляется на счет контрагента, предоставившего металл в депозит, в день истечения такого депозита.

4) Опцион - право (но не обязательство) продать или купить определенное количество золота по определенной цене на определенную дату или в течение всего оговоренного срока.

Опцион, который может быть исполнен в любой день в течение всего срока действия контракта, называется американским опционом. Опцион, который можно исполнить только в день истечения контракта, называется европейским опционом. Существует два вида опциона:

• Опцион на продажу (опцион put). Он дает право покупателю опциона продать металл по цене исполнения или отказаться от его продажи.
• Опцион на покупку (опцион call). Он дает право покупателю опциона купить металл по цене исполнения или отказаться от его покупки.

Такие сделки используются для хеджирования. Принцип хеджирования выглядит следующим образом.

Если инвестор хеджирует себя от повышения в будущем цены, он должен или купить опцион call, или продать опцион put; если же инвестор хеджирует себя от уменьшения цены, он должен или купить опцион put, или продать опцион call.

Дилеры в своей работе используют комбинации опционов. Выделяют следующие опционные стратегии:

а) Straddle - это такая опционная стратегия, при которой покупаются или продаются один опцион call или один опцион put с одинаковой ценой исполнения и датой истечения при условии, если дилер полагает, что на рынке не ожидается никаких потрясений и сильных изменений цены ни в одну, ни в другую сторону.

б) Strangle - это опционная стратегия, при которой покупаются или продаются один опцион call и один опцион put с разными ценами исполнения, но одной датой истечения. Эта стратегия максимально подходит для «спокойных» рынков с низкой волатильностью (изменяемостью) цены, но подверженных сильным колебаниям.

в) Bull spread - повышательный spread . Это опционная стратегия, при которой покупают и продают два опциона put или два опциона call с разными ценами исполнения. Стратегия отражает мнение дилера о будущем росте цен на драгоценные металлы, но в ограниченных пределах. Продавая опцион с одновременной покупкой, дилер получает возможность сократить расходы по уплате премии за более дорогой опцион.

Все опционы можно подразделить на три категории:

• Опцион с выигрышем (in the money) - это такой опцион, цена исполнения которого более выгодна, чем текущая форвардная цена, посчитанная на момент его исполнения.
• Опцион без выигрыша (at the money).
• Опцион с проигрышем (out of the money).

Например, опцион call с ценой исполнения 400 долларов и сроком исполнения через один месяц будет считаться «in the money», если форвардная цена на золото, рассчитанная из существующих на данный момент ставок по золотым и валютным депозитам сроком на один месяц будет выше 400 долларов. А если текущая форвардная цена такого опциона около 400 долларов, то опцион считается «at the money», если ниже - «out of the money».

В момент заключения опционного контракта покупатель уплачивает продавцу премию, которая представляет собой цену опциона. Премия складывается из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость - это разность между текущей форвардной ценой металла и ценой исполнения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная стоимость ~ это разность между суммой премии и внутренней стоимостью.

Величина премии опционов зависит от: цены «спот» на металл; цены исполнения (strike price); срока до истечения опциона; существующих процентных ставок на валюту и металл; специфической величины - «степени изменяемости рынка» («volatility »).

С помощью опционов инвестор получает возможность строить различные стратегии хеджирования.

5) Фьючерсный контракт - это соглашение между контрагентами о будущей поставке металла, которое заключается на бирже. Исполнение всех сделок гарантируется Расчетной палатой биржи.

В мировой практике фьючерсные контракты на золото торгуются на нескольких биржах: Комекс (Нью-Йорк); Нимекс (Нью-Йорк), торговля платиной; Симекс (Сингапур); Током (Токио); Люксембургская биржа золота.

Схема проведения фьючерсных операций:

• Брокер по телефону сообщает клиенту информацию о том, что происходит на бирже.
• Клиент размещает заказ у брокера на покупку или продажу фьючерсных контрактов с указанием количества и уровня цены.
• О выполнении заказа брокер немедленно сообщает клиенту, заполняет карточку с указанием времени исполнения, после чего данные о сделке вводятся в центральный компьютер клиринговой палаты.
• После закрытия биржи клиенту направляют выписку о состоянии его счета и совершенных сделках.
• Клиент оплачивает услуги брокерской фирмы, клиринговой палаты и биржи (12 долларов США на один фьючерсный контракт).

Один контракт на золото включает в себя 100 унций золота и для его заключения требуется внести маржу в размере 1,5 тыс. долларов США.

Фьючерсные контракты используются не для осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции. Спекуляция основывается на колебаниях фьючерсной цены. Спекулянт получит выигрыш по фьючерсному контракту, если он: купит его по более низкой цене и в последующем продаст по более высокой цене; продаст контракт по более высокой цене и в последующем выкупит по более низкой цене.

С помощью фьючерсных контрактов хеджер может застраховаться от изменения в последующем цены золота. Если хеджер страхуется от понижения цены золота, то ему следует продать фьючерсный контракт. А если инвестор страхуется от повышения цены золота, поскольку планирует купить его через какое-то время, он должен приобрести фьючерсный контракт.

6) Форвардные сделки предусматривают реальную покупку или продажу металла на срок, превышающий второй рабочий день. Цель заключения форвардной сделки покупателем состоит в том, чтобы застраховаться от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Цель заключения форвардной сделки продавцом - застраховаться от понижения в будущем цены металла на спотовом рынке.

При определении цены форвардного контракта необходимо учитывать то, что:

• продавец форвардного контракта обязуется поставить золото по истечении определенного в сделке срока. Это позволяет ему в пределах срока действия контракта разместить золото на депозите и получить определенный процент. Поэтому форвардную цену следует уменьшить на величину данного процента;
• отказавшись от продажи золота на спотовом рынке, в день заключения форвардной сделки инвестор теряет процент по валютному депозиту, который можно было бы получить, разместив деньги от продажи золота в банке. Поэтому форвардная цена должна быть увеличена на данную сумму.

На рынке золота периодически колеблется не только цена металла, но и процентные ставки по золотым кредитам и депозитам. Поэтому на практике возникает необходимость страховаться от таких изменений. Одним из инструментов хеджирования является соглашение о форвардной ставке - ФРА. Это соглашение между двумя контрагентами, в соответствии с которым они берут на себя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, а другая - плавающей. ФРА появились в начале 80-х годов как качественный момент в развитии межбанковских контрактов на процентную ставку. Цель заключения ФРА состоит в хеджировании процентной ставки. Золотые ФРА на рынке широкого распространения не получили.

Нормативные документы регламентирующие работу рынка драгоценных металлов в России

Основным нормативным документом по работе на рынке драгоценных металлов является Федеральный Закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях», вступивший в законную силу 7 апреля 1998 года. (http://www.rdmk.ru/info/law/index.html) В соответствии со статьями Закона драгоценные металлы, приобретенные в порядке, установленном законодательством РФ, могут находиться в федеральной собственности, собственности субъектов РФ, муниципальной собственности, а также в собственности юридических и физических лиц.

Аффинированные драгоценные металлы поступают в гражданский оборот в соответствии с правами владельцев, установленными соответствующими лицензиями и договорами.

Совместно с Правительством РФ, Государственной Думой, были подготовлены и приняты Законы «О разделе продукции», который позволяет инвесторам получать прибыль в нашей стране, как в денежном эквиваленте, так и в натуральном и экспортировать их; был принят Закон «О снятии НДС с оборота драгоценных металлов»; «О снижении платы за недра».

Согласно Закону РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" к валютным ценностям, кроме иностранной валюты и ценных бумаг котируемых в валюте, относятся также следующие драгоценные металлы: золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий, а также "природные драгоценные камни-алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты..., а также жемчуг..."

В связи с вступлением в силу Указания Банка России от 28 мая 2003 года № 1283-У "О порядке установления Банком России учетных цен на аффинированные драгоценные металлы", с 7 июля 2003 года Банком России введен следующий порядок установления учетных цен на аффинированные драгоценные металлы (золото, серебро, платину и палладий).

Банк России каждый рабочий день осуществляет расчет учетных цен исходя из действующих на момент расчета значений фиксинга на золото, серебро, платину и палладий на лондонском рынке наличного металла "спот", уменьшенных на дисконт, равный средней величине расходов по поставке на международный рынок каждого вида драгоценных металлов, и пересчитываются в рубли по официальному курсу доллара США к российскому рублю, действующему на день, следующий за днем установления учетных цен.

Учетные цены применяются для целей бухгалтерского учета в кредитных организациях, начиная с календарного дня, следующего за днем их установления, и действуют до вступления в силу новых значений учетных цен.

Сегодня мы с вами поговорим про рынок драгоценных металлов. Человек за всю свою историю существования испробовал огромное количество способов накопления и приумножения средств, но самой высокой стабильностью отличились драгметаллы, которые были популярны еще в эпоху бумажных купюр. Они не утратили своей актуальности и в наше время — в эпоху появления электронных денежных средств.

История цивилизации утверждает, что самые первые золотодобывающие шахты возникли в Египте в 3000 годах до нашей эры. Ученые не в состоянии точно ответить, в каких целях применялось в тот период золото. Они склоняются больше к версии, что в то время драгметаллы использовались для декора царских дворцов и гробниц. В качестве подтверждения этой теории выступили обнаруженные в Месопотамии прототипы современным батарейкам. Находка выглядит в виде глиняного горшка, внутри которого располагается медный цилиндр со стрежнем, выполненным из железа.

Данная находка вызвала ажиотаж в СМИ, но позже ученые заявили, что данные устройства Египтяне использовали не для питания приборов, а для получения серебра из низкокачественных пород.

Каким образом египтяне додумались до такой технологии, остается до сих пор загадкой. Но понятно, что они использовали драгметаллы для декора, а не для изготовления монет.

Однажды люди заметили, что драгметаллы не теряют своих характеристик с течением времени. Так, например, золото сохраняет свои свойства в течение сотен лет, а оксидная пленка, образуемая на серебре, с легкостью убирается подручными средствами.

Самые первые монеты стали чеканиться в Лидийском Царстве, которое находилось на современной турецкой территории. Это государство прекратило свое существование в 6 веке до нашей эры.

В Лидии появилась первые металлические монеты, которые применялись вплоть до средневековья. Но сразу же после ее появления, монеты стали применять все античные народы.

Как только серебро и золото стали мерилами цены, рынок драгметаллов стал кардинально меняться. Сильно углубляться в историю мы не будем, давайте перечислим ключевые изменения, которые привели к настоящему прорыву:

1. Возникли износостойкие инструменты, так как со старым инвентарем было очень трудно добывать металл.
2. Стала развиваться горнодобывающая отрасль, благодаря технологии удлиненных шахт.
3. Появились новые сплавы, и металлургическая промышленность совершила скачок в развитии.
4. С появлением денег начали появляться банки.
5. С появлением металлических денег стали возникать товарные и фондовые биржевые площадки.

Современное состояние рынка драгоценных металлов

В древности ценились лишь два металла, а именно в золото и серебро, сегодня нам доступны еще два драгметалла для инвестирования – палладий и платина.

Современный рынок драгметаллов состоит из 4 секций, но существует и дополнительная методика классификации, по виду отношений между участниками торговли можно выделить следующие способы обмена:

1. Спот. Это межбанковский рынок, который обслуживает обычно только крупные банки. На нем совершаются реальные сделки.
2. Срочный рынок представляет собой объединение площадок, на которых торгуются опционы и фьючерсы.
3. Розничный рынок. На нем выставляются предложения о покупке и продаже изделий из драгметаллов.
4. Рынок финансовых инструментов, исключающий необходимость реальной поставки товаров.

Выбор среди этих секций участники рынка делают в зависимости от имеющегося в наличии капитала и целей. Так, например, спекулянты с небольшим капиталом выбирают торговлю CFD-контрактами(последний рынок), а крупные инвесторы предпочитают покупать слитки и драгоценные монеты.

В последнее время контракты на разницу цен сильно критикуются крупными трейдерами, так что давайте более подробно остановимся на этом моменте. Во время торговли CFD-контрактами трейдер и регулятор сталкиваются со следующими рисками:

1. Большой размер кредитного плеча, достигающий значение 1к500.
2. Полное отсутствие какого-либо регулирования.
3. Навязывание лишних услуг, которые могут привести к потерям. Речь идет про советы личных управляющих и экспертов.

Все эти проблемы можно легко убрать, если следовать довольно простым правилам. Во-первых, не обязательно использовать максимальный размер кредитного плеча. К тому же, риски зависят не от кредитного плеча, а от цены одного тика, а также объема сделки.

Во-вторых, рынок драгоценных металлов в некоторых странах регулируется все теми же компаниями, которые отвечают за порядок в Форекс индустрии. Если проверенные юрисдикции, такие как Англия, не вызывают доверия, можно торговать через брокеров, которые уже в течение длительного времени присутствуют на рынке.

В-третьих, от помощи управляющих и советов экспертов лучше всего отказаться. Рынок драгметаллов обладает высокой прозрачностью, поэтому любой спекулянт может научиться на нем зарабатывать. К тому же, можно создать виртуальный счет, чтобы потренироваться.

«Бумажные» слитки и металлы способны принести прибыль только в долгосрочной перспективе, то есть, их не нужно использовать для активного трейдинга. Новички могут выбрать между фьючерсами и CFD, но так как первые сильно дорогие, им остаются контракты на разницу.

Факторы, оказывающие влияние на котировки

Технический анализ на драгметаллах функционирует также эффективно, как и на любых других активах. Но рынок драгоценных металлов намного интереснее анализировать при помощи фундаментальных методик, в этом случае нужно в первую очередь учитывать текущую обстановку на международном рынке.

Котировки драгметаллов сильно зависят от валютных тенденций, так как они по-прежнему выступают в роли защитного инструмента.

На предыдущей картинке показана первая закономерность. Как только стоимость доллара увеличивается, котировки металлов минимум перестают расти. Причина кроется в том, что стоимость металлов выражается в долларах, а с его ростом удается выручить меньше средств от продажи в абсолютном выражении. Такая закономерность прослеживается на всех рынках.

Вторая закономерность является более сложной, она предполагает учет ужесточения монетарной политики в Америке. Как правило, перед ростом ставки ФРС трейдеры начинают продавать металлы.

Для выполнения оценки соответствующей вероятности следует обратиться к рынку фьючерсов. Подобную оценку осуществляет CME Group в автоматическом режиме. Создаваемые прогнозы основываются на архивной информации, по этой причине они в некоторых случаях могут оказаться неточными. Эту особенность необходимо всегда учитывать.

Существует еще одна взаимосвязь между Форекс и рынком драгоценных металлов, которая касается региональных девальваций. Предложение товара на международных рынках находится в прямой зависимости от текущей международной конъюнктуры, а также от финансовой устойчивости крупнейших добывающих предприятий.

Эту взаимосвязь лучше всего рассмотреть на более конкретном примере. Допустим, стоимость унции золота составляет 1500 долларов, а котировки пары USD/ZAR достигли отметки 6,0. В подобной ситуации на рынке наблюдается стабильность, так как это положение устраивает всех участников торгов.

Спустя определенный промежуток времени котировки американской валюты увеличились, а стоимость золота снизилась до отметки 1200 долларов. В этот момент котировки пары USD/ZAR достигли отметки 7,2. На первый взгляд южноафриканские добывающие компании должны в подобной ситуации испытывать серьезные трудности. Но на самом деле, на рынке не произошло существенных изменений. Это связано с тем, что благодаря снижению стоимости местной валюты, предприятиям удалось сохранить объем дохода на прошлом уровне даже при снижении цены золота.

На расположенной выше картинке отображена динамика основных сырьевых пар. Ознакомившись с этой картинкой, вы могли заметить, что при снижении стоимости сырья, правительства государств с сырьевой экономикой выполняют девальвацию местной валюты. Подобный вариант действий принято называть «валютная война».

На расположенной ниже карте отображены государства, обладающие крупными месторождениями золота.

Ознакомившись с картой, вы могли заметить, что основными поставщиками золота являются такие государства, как Россия, США, ЮАР, Австралия, Канада и некоторые государства южной и центральной Америки.

При составлении долгосрочного прогноза котировок драгоценных металлов следует принимать во внимание ситуации в этих государствах. Так, например, во время забастовки южноафриканских шахтеров в 2014 году, на рынке возник дефицит платины, что привело к росту ее стоимости.

При рассмотрении факторов, оказывающих влияние на стоимость драгоценных металлов, важно учитывать то, что палладий и платина широко используются в современной промышленности. Таким образом, они являются не только инструментом для капиталовложений, но и востребованным сырьем для изготовления разнообразной продукции.

Упомянутые выше металлы применяют для создания конвертеров, которыми комплектуются автомобильные двигатели. По этой причине спрос на них во многом зависит от положения дел в современной автомобильной промышленности.

Золото и серебро также применяются в современной ювелирной промышленности, а также для создания электроники. При прогнозировании стоимости этих металлов также следует учитывать положение дел в упомянутых выше отраслях промышленности.

Сезонность на рынке драгоценных металлов

Изменение котировок драгоценных металлов может быть вызвано сезонными факторами. Для выявления этих тенденций, можно применять методику усреднения котировок металла за несколько лет. Сезонное увеличение стоимости золота обычно происходит весной и летом, так как в это время жители Индии готовятся к свадебному сезону.

Индийский свадебный сезон является довольно интересным явлением. Во время свадьбы даже самые бедные жители Индии стараются подарить молодым украшения из золота. Учитывая огромное население этой страны, свадебный сезон существенно увеличивает спрос на золото.

Рост спроса на серебро обычно происходит с конца декабря и длится до весны. Еще один рост спроса на серебро происходит в июле. Эту особенность необходимо учитывать при прогнозировании стоимости этого металла.

При прогнозировании котировок драгоценных металлов можно применять любые методики анализа. Но для получения более точного результата, следует комбинировать несколько методик, а также учитывать сезонность и другие дополнительные факторы.

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ИРКУТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ

СООБЩЕНИЯ

Кафедра мировой экономики и экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

"Мировая экономика"

на тему: "Мировой рынок драгоценных металлов"

Выполнил Нихтфинстер А. Л.

Проверила к.э.н. доцент

Хажеева М. А.

Иркутск, 2012г.

Введение

3.1 Перспективы развития рынка драгоценных металлов

Выводы и предложения

Введение

Рынок драгоценных металлов - это специальные центры торговли драгоценными металлами, где осуществляется их регулярная купля-продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытового потребления, инвестиций, страхования риска, спекуляции, приобретения необходимой валюты для международных расчетов. Во всем мире рынки драгоценных металлов строго регулируемые. В России рынок драгоценных металлов регламентируется Федеральными законами и соответствующими нормативными актами.

Торговля драгоценными металлами по всему миру ведется в тройских унциях (1 тройская унция весит 31,1034807 грамм). Рынок драгоценных металлов функционирует круглосуточно. По всему миру в сотнях центрах одновременно торгуют дилеры крупных банков, различных фондов, крупных компаний, а также по телефону и через компьютерные терминалы. В 9 утра по московскому времени работают одновременно рынки в Японии, Сингапуре, Гонконге, в 10-00 утра открывается рынок в Люксембурге и Цюрихе, в 11-00 утра - рынок в Лондоне, далее в 16-20 по московскому времени "вступает" американский рынок, который передает "эстафетную палочку" Азии. Таким образом, сложно сказать, когда именно открывается и закрывается рынок драгоценных металлов - он открыт всегда.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что драгоценные металлы традиционной использовались инвесторами всего мира в качестве "тихой гавани" от потрясений валютных рынков, но в последние годы резко возрос интерес мирового финансового сообщества к ним именно как к отдельному инвестиционному инструменту.

В основном это связано с недоработанной законодательной базой, с очень сложной системой контроля, которая мало того, что не оправдывает себя, так еще и наносит ущерб интересам страны в данной сфере.

Цель данной курсовой работы - определиться в понятии "Рынок драгоценных металлов", что он из себя представляет. Изучить текущее состояние международного рынка драгоценных металлов.

Задачи: рассмотреть экономическую характеристику рынка драгоценных металлов, оценить проанализировать экономическое состояние рынка драгоценных металлов и оценить перспективы развития рынка драгоценных металлов.

Структура работы:

В первой главе рассматривается рынок драгоценных металлов как составляющая финансового рынка и его экономическая характеристика, особенности биржевого оборота драгоценных металлов и развитие рынка драгоценных металлов. Во второй главе производится анализ современного состояние мирового рынка драгоценных металлов, анализ предложения и спроса на рынке драгоценных металлов и анализ торговых операций на рынке драгоценных металлов. В третьей главе оценены перспективы развития рынка драгоценных металлов.

Глава 1. Характеристика мирового рынка драгоценных металлов

1.1 Рынок драгоценных металлов как составляющая рынка и его экономическая характеристика

Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:

рынок золота

рынок серебра

рынок платины

рынок палладия

Рынок драгоценных металлов представляет собой механизм, являющийся важнейшей составной частью производства, распределения и потребления финансовых активов, обеспечивающий и регулирующий потребности путем реализации продуктов добычи и перераспределения высвобожденных запасов.

Драгоценные металлы выполняют двойную функцию. С одной стороны, слитки и монеты из драгоценных металлов являются объектом банковского и биржевого оборотов, входят в состав государственных и международных золотовалютных резервов, выступают важнейшим ресурсом, способным обеспечить экономический и финансовый потенциал государства-продуцента, гарантировать стабильность банка. Основой мировой финансовой системы на данный момент является американский доллар, обеспеченный всеми активами США, в том числе и самыми большими в мире золотыми резервами, что объясняет стремление, как государств, так и частных владельцев поддерживать золотые активы в высоколиквидном состоянии.

С другой стороны, драгоценные металлы остаются важнейшим видом военно-стратегического и промышленного сырья, без которого невозможно функционирование предприятий ВПК, электроники, а также гражданского самолетостроения, ювелирной, автомобильной, химической промышленностей и многих других отраслей народного хозяйства.

Высокая ликвидность золотых активов на мировом рынке обеспечивается паритетом между тремя основными сферами вложения капитала в:

добычу и производство драгоценных металлов;

производство ювелирных изделий и торговлю ими;

финансовое обращение слитков из драгоценных металлов.

Основой этого паритета является исторически сложившаяся культура обращения драгоценных металлов на мировом рынке.

Драгоценные металлы на данном этапе экономического развития необходимо рассматривать в качестве объекта частной тезаврации и сырьевого товара: "последняя функция золота, как индустриального потребления, является единственной функцией, сохранившей актуальность в настоящее время".

К основаниям для включения драгоценных металлов в структуру финансовых активов относятся:

сохранение ими таких денежных функций, как средство сбережения и инвестиций, средство платежа и чрезвычайные мировые деньги;

обладание всеми характеристиками финансовых активов: имеют денежную оценку; цена формируется на рынке; являются объектом купли-продажи (т.е. ликвидны); при изменении цены приносят доход;

они служат объектом банковских операций и сделок. При этом в качестве "банковских" металлов рассматриваются только золото, серебро, платину и палладий, что вполне соответствует как мировой, так и российской практике.

Таким образом, благодаря своему свойству сохранять стоимость, драгоценные металлы способны в современных условиях выполнять функцию средства сбережений; а как средство инвестиций, они приносят своему владельцу дополнительный доход за счет роста их курсовой стоимости.

В современном обществе драгоценные металлы продолжают использоваться в качестве средства платежа как частными, так и корпоративными лицами. Например, крупнейшая российская компания "Норильский никель" приобрела в 2003 г. американскую компанию "Stillwater Mining" за 341 млн. долл. США, при этом 70% суммы было оплачено палладием. В настоящее время функционируют четыре системы цифрового золота: e-gold, DigiDold, Gold Money и E-dinar. Однако пользователями данных систем являются пока только частные лица, в будущем предполагается привлечь и центральные банки, которые обладают значительными объемами запасов золота. Драгоценные металлы являются объектом купли-продажи на международных и внутренних товарных и финансовых рынках, а также первичного и вторичного, биржевого и внебиржевого рынков. Торги по золоту, серебру, платине и палладию проводятся ежедневно. Мировые цены на драгоценные металлы по сложившимся десятилетиями традициям устанавливаются в долларах США в расчете за тройскую унцию (31,1 г), а внутренние цены - в национальной валюте.

Банк России ежедневно публикует учетные цены (в соотношении руб. /г), которые устанавливаются с учетом мировых цен и дисконта в зависимости от вида металла. В настоящее время дисконты к действующим на момент расчета значениям фиксингов на драгоценные металлы на лондонском рынке наличного металла "спот" таковы: для золота - 0,5%; для серебра - 2,0%; для платины и палладия - 7,5%. Сделки купли-продажи на внутреннем российском рынке производятся на рыночных условиях по ценам, учитывающим текущую конъюнктуру мирового рынка и уровень рисков, связанных с колебаниями мировых цен на аффинированные драгоценные металлы.

Торговля металлами производится как в физической, так и обезличенной форме, где базовым активом выступает какой-либо драгоценный металл, причем в настоящее время преобладает использование обезличенного металла. Данные операции, как правило, осуществляют кредитно-финансовые институты. Ликвидность драгоценных металлов на мировом рынке достаточно высокая, чего нельзя сказать о внутреннем российском рынке. Тем не менее, ряд российских коммерческих банков, в числе которых Сбербанк России, не только продает слитки и монеты, но и производит их обратный выкуп.

В Системе национальных счетов в качестве финансового актива рассматривается только монетарное золото, хранящееся в Банке России, а немонетарное, включая золото, которое принадлежит коммерческим банкам, - как нефинансовый актив. Под второй группой подразумевается золото, используемое в деятельности кредитно-финансовых институтов, а также находящееся в частном владении с целью тезаврации и инвестиций.

Драгоценные металлы второй группы необходимо рассматривать как финансовые активы, так как они остаются формой сохранения стоимости денег и потому ближе к группе финансовых активов, а также отражают лишь смену формы актива. В настоящее время доля драгоценных металлов в структуре активов коммерческих банков невелика и занимает около 1%. С развитием рынка их доля будет постоянно возрастать и в будущем может достигнуть порядка 10%. Вместе с тем интенсивное развитие банковских операций с драгоценными металлами будет способствовать повышению внутреннего спроса на финансовые активы в драгоценных металлах со стороны других субъектов рынка.

1.2 Особенности биржевых операций на рынке драгоценных металлов

Драгоценным металлам, являющимся предметом биржевых сделок, относится прежде всего золото. Торговля драгоценными металлами по всему миру ведется в тройских унциях (1 тройская унция равна 31,1034807 г).

У нас торговля осуществляется в

·тройских унциях за доллары (маржинальная торговля) и

·торговля в рублях за грамм. (ОМС)

Являясь, по сути, частью рынка Forex, рынок драгоценных металлов функционирует круглосуточно. По всему миру в сотнях центров одновременно торгуют дилеры крупных банков, различных фондов, крупных компаний, а также широкая публика по телефону и через компьютерные терминалы.

В 9 утра по московскому времени работают одновременно рынки в Японии, Сингапуре, Гонконге, в 10.30 утра открываются рынки в Люксембурге и Цюрихе, в 12 утра - рынок в Лондоне, далее в 17: 20 по московскому времени "вступает" американский рынок, который передает "эстафетную палочку" Азии.

Таким образом, сложно сказать, когда именно открывается и закрывается рынок драгоценных металлов - он открыт всегда.

МДМ Банк готов предоставлять возможность своим клиентам работать с 10: 05 до 18: 45 по московскому времени (торговля идёт по ОМС в рублях за грамм.) С 2012 МДМ Банк имеет возможность заниматься маржинальной торговлей круглосуточно. С 9: 30 до 19: 45. С 20: 00 до 9: 00.

В зависимости от выбранного типа торговли (с плечом или без плеча) вы можете заключать сделки:

мировой рынок драгоценный металл

от 100 000 рублей (минимальная операция на покупку и продажу по ОМС);

от 100 унций золота, платины и палладия и от 5000 унций серебра (минимальные объёмы покупки и продажи при маржинальной торговле).

В дневное время при маржинальной торговле можно выставлять ордера.

Ордер - это заявка на продажу или покупку металла по заданной клиентом цене. Ордер исполняется в тот момент, когда рынок достигает нужного значения.

Принимаются ордера:loss (ограничение возможных убытков),profit (соответственно, фиксация прибыли),

ОСО (one cancels other) (например, можно выставить оба описанных ордера одновременно, и если исполняется один ордер, то другой автоматически аннулируется).

Ордер может быть отменен самим клиентом в любой момент в рамках указанных часов. В вашем распоряжении в режиме реального времени телефонный сервис и торговля по сети интернет через специальную систему, оперативный доступ к котировкам.

1.3 Основные факторы, влияющие на цены золота и серебра на мировых рынках

Золото и серебро, будучи монетарными драгоценными металлами, с древнейших времен выполняли функции денег. В периоды войн и общей нестабильности доверие к драгоценным металлам возрастает.

Общая мировая политическая нестабильность: непрерывная угроза развертывания открытых конфликтов на Ближнем Востоке подогревает рынок золота, а за ним и других драгоценных металлов. Цена золота является индикатором беспокойства и неуверенности в завтрашнем дне.

Падение курса доллара, которое обусловливает переброску капиталов в commodities и влечет рост цен на драгоценные металлы.

Запуск ETF (Exchange trade funds) - обращающиеся на рынке акции фондов, обеспеченные золотом (серебром), платиной, палладием, а также "корзиной" металлов, расширили круг потенциальных инвесторов.

Главным стимулом роста золота, а за ним и серебра все еще остается высокая активность инвесторов.

1.4 Развитие рынка драгоценных металлов

Для рассмотрения развития рынка драгоценных металлов необходимо рассмотреть динамику развития цен в каждом из секторов. Средняя стоимость золота за 2010 год в Лондоне - $1224,53, за март 2011 года - $1424,01, за апрель - $1473,81, а за май - $1504,07 за тройскую унцию. По результатам регулярной торговой сессии на секции COMEX Нью-Йоркской товарной биржи официальная стоимость майских фьючерсных контрактов на поставку золота за последние два месяца повысилась с $1419,8 до $1508,9 за тройскую унцию. Данные, опубликованные Ассоциацией Лондонского рынка драгоценных металлов, показали, что биржевые инвесторы продолжают проявлять интерес к физическому владению золотом и средний объем перемещенного золота в апреле вырос на 18% по сравнению с предыдущим месяцем, а по сравнению с тем же периодом предыдущего года он вырос на 41%. Гонконгская товарная биржа с 18 мая 2011 года запустила торги золотыми фьючерсными контрактами. Операции с золотыми фьючерсами будут осуществляться в электронном режиме 15 часов в сутки, чтобы пересекаться по времени с рынками Лондона и Нью-Йорка. Создание новой торговой площадки в Гонконге призвано упростить для китайских и азиатских потребителей доступ к мировым рынкам сырьевых ресурсов, диверсифицировать глобальный процесс ценообразования. Идея создания новой площадки прорабатывалась с 2008 года. Сначала планировалось, что Гонконгская товарная биржа будет специализироваться на торговле нефтепродуктами с последующим расширением на другие виды сырья. Однако в итоге выбор пал на золото, стоимость которого сохраняет тенденцию к повышению. Последние котировки золота на бирже HKMEx - $1500,3 за унцию. Отметим, что в Китае действует и Шанхайская биржа драгоценных металлов. Торгуется золото и на Шанхайской фьючерсной бирже. Среди многих факторов росту спроса на золото на мировом рынке, как отмечают эксперты X-Trade Brokers Ukraine, способствовала либерализация импорта этого металла в Китай, который в этом году стал его крупнейшим мировым покупателем. В результате впервые в истории цена на золото преодолела психологически важный рубеж в $1500 за тройскую унцию. Нынешняя ситуация на мировом рынке золота напоминает новую "золотую лихорадку", которая достигла своего апогея. В начале мая 2011 года был зафиксирован абсолютный рекорд - $1577 за унцию. Еще несколько лет назад сама мысль о том, что стоимость тройской унции золота может быть столь высокой, казалась абсурдной. А десять лет назад цена на золото не превышала $250 за унцию. При этом подобная динамика котировок не вызывает какого-либо удивления. Большинство управляющих инвестиционными портфелями считают просто необходимым иметь в своих активах этот металл, способный заметно улучшить показатели "риска-доходности". Биржевые инвесторы воспринимают золото как инструмент, в котором можно переждать валютную чехарду и политическую нестабильность. К тому же "пустых" денег в мире много, и золото реагирует на избыточную ликвидность, и, когда начинается нестабильность на рынках, золото тоже выигрывает. Но есть и другая причина ценового роста золота - инфляция, которая растет во многих странах, несмотря на все усилия правительств. В крайне долгосрочной перспективе даже такие уровни, как $3000 за тройскую унцию могут стать реальными. Одной из причин этого может стать дальнейшее обесценивание бумажных валют, так как глобальная борьба за удешевление своих валют усугубляется тем, что западные страны экспортируют инфляцию в развивающиеся страны посредством программ накачивания денег в экономику за счет печатного станка. По данным WGC, спрос на золото в 2011 году остается высоким, сообщило агентство Reuters. Мировой спрос на золото в I квартале 2011 года увеличился на 11%, или до 981,3 тонны против 881 тонны годом ранее. WGC, который проводит анализ ситуации на мировом рынке золота, отмечает, что растет спрос со стороны ювелирной промышленности. Но и общий промышленный спрос оставался стабильным на уровне 113,8 тонны. В то же время, предложение золота за первые три месяца года сократилось в годовом сопоставлении на 4%, или до 872,2 тонны, что объясняется резким ростом чистых закупок со стороны госсектора и снижением объемов золотого лома, переработка которого сократилась на 6%, или до 347,5 тонны. Агентство Reuters сообщило, что Китай повысил производство золота в I квартале на 4,6% по сравнению с тем же периодом 2010 года, или до 73,412 тонны. В прошлом году производство повысилось на 8,6%, или до 340,88 тонны. По данным WGC, китайские трейдеры в I квартале 2011 года скупили 91 тонну драгметалла в виде слитков и монет, что на 123% превышает значения за аналогичный период прошлого года. Некоторые западные эксперты полагают, что стоимость золота может достичь даже $4000 за унцию уже в ближайшие годы. Причем способствовать росту цен будет поведение центробанков, у которых есть веская причина для скупки золота, ибо доллар США больше не является надежным активом для хранения валютных резервов. Кроме того, мировые центробанки увеличили скупку золота и за январь - март 2011 года закупили его 129 тонн. Согласно данным МВФ, Центробанк России в марте увеличил свои золотые резервы на 18,8 тонны - до 811,1 тонны, осуществив самую крупную золотую закупку в новейшей истории. Его примеру последовал Центральный банк Таиланда, который в марте разбогател на 9,3 тонны - до 108,9 тонны. Центробанк Мексики с начала года приобрел 6,9 тонны золота. Одна из самых авторитетных на мировом рынке драгоценных металлов консалтинговая компания GFMS выпустила Золотой обзор (Gold Survey 2011), краткое содержание которого привело агентство Reuters. В нем говорится, что средняя цена на золото в этом году составит $1455 за унцию. Исполнительный директор GFMS Филип Клапвийк считает, что перспективы для цен на золото в этом году остаются позитивными. Инвесторы продолжают тревожиться по поводу инфляции, а правительства не показывают желания вести более консервативную монетарную политику. Более того, постепенное привыкание потребителей к высоким ценам поможет увеличить спрос на ювелирные изделия. Все эти факторы помогут увеличить уровень поддержки на рынке золота и создадут основу для того, чтобы инвесторы подняли цены на золото еще выше. Аналитики одного из крупнейших в мире инвестиционных банков Goldman Sachs, мнение которых привело агентство MarketWatch, считают, что неопределенность на валютных рынках и среднесрочные инфляционные риски поддержат золото как надежный объект инвестиций.

Стоимость серебра в 2011 году повысилась на 2,98 % до 31,80 доллара США за тройскую унцию. Отличительной особенностью серебра является его качество быть одновременно как драгоценным, так и промышленным металлом, а также активом-убежищем от мировой инфляции и девальвации доллара США. Основными факторами, повлиявшими на стоимость серебра в начале 2011 года, стали растущий промышленный и инвестиционный спрос, неопределенность на финансовых рынках, нестабильный экономический рост в США и странах еврозоны. В результате, котировкам серебра в течение текущего года удалось достигнуть новых рекордных значений - 49,75 доллара США за тройскую унцию. С другой стороны, относительная стабилизация темпов роста мировой и, в частности, американской экономики, улучшение ситуации в проблемных странах еврозоны будут оказывать нисходящее давление на стоимость серебра. Серебро гораздо более волатильный и спекулятивный актив, чем золото, так как его рынок на много меньше рынка золота. Поэтому в течение первого квартала 2012 года также возможны очень резкие движения котировок разных направлениях. Колебание стоимости серебра в течение месяца на 15-20 % - обычное явление.

В настоящее время рынок платины остается непохожим на рынки золота и серебра, которые более подвержены воздействию спекулятивного фактора. Так, например, объем инвестиций в золото и изделия из него в 2010 году составлял 37,9% от общего объема спроса, а на рынке серебра только чистый прирост инвестиций за прошлый год находился на уровне 16,8%.

В этом отношении 8,25% инвестиционного спроса на платину в общей величине спроса на благородный металл выглядят крайне небольшой цифрой. При этом на рынке практически отсутствует хеджирование, а основную часть инвестиций составляют вложения в биржевые индексные фонды (ETF). В таблице 1 показан предложение платины.

СтранаПредложение платины, тонн 20062007200820092010Южная Африка 164.7 157.7140.4 144.2144.2 Россия 28.6 28.5 25 24.4 25.7Северная Америка 10.7 10.1 10.1 8.1 6.5Зимбабве 5.1 5.3 5.6 7.2 8.7прочие 3.3 3.7 3.6 3.6 3.4Совокупность предложения 212.4205.3 184.7187.5 188.5

Источник: Platinum2011/Platinumtoday.

Как видно из таблицы, в прошлом году совокупное предложение на рынке платины выросло всего на 0,5%, в основном за счет увеличения поставок из России (на 5,3%) и Зимбабве (на 20,8%). При этом добыча благородного металла за анализируемый период незначительно снизилась (на 0,2%), до 185,5 тонны. Это было обусловлено сокращением добычи основным продуцентом данного сырья, которым является ЮАР, на 2%, до 138 тонн. Оставшаяся часть предложения была связана с реализацией запасов платины.

В рамках мирового сообщества крупнейшими экспортерами благородного металла выступают Швейцария (27% в общей структуре мирового экспорта), Южная Африка (25%), США (8%) и Великобритания (7%). Следует отметить, что Швейцария ведет очень активную торговлю платиной и изделиями из нее. В частности, в августе текущего года эта страна увеличила закупки благородного металла на 70% по сравнению с июлем, а за 8 месяцев 2011 года в страну было ввезено 33,6 тонны. Столь же впечатляющими выглядят цифры по экспорту, который за аналогичный период составил 41,4 тонны. В 2010 году Швейцария с показателем 13% входила в пятерку крупнейших импортеров благородного металла, к которым кроме нее относились Индия (16%), Япония (14%), Китай (13%) и Гонконг (12%).

В целом совокупный брутто-спрос на платину в прошлом году увеличился на 15,9% и составил 244,9 тонны.

По-прежнему основной удельный вес (39,7%) в структуре спроса занимает производство автокатализаторов, объем которого в 2009 году снизился почти в два раза в связи с частичной заменой платины палладием. Тем не менее в настоящее время платина сохраняет позиции доминирующего компонента в дизельных системах контроля выхлопов.

Значимый рост потребления платины в сфере стекольной промышленности был связан с увеличением производства жидкокристаллических дисплеев на тонкопленочных транзисторах, а также увеличением выпуска стекловолокна для строительных материалов.

Высокие цены на металл способствовали росту количества платины, утилизированной из старых автомобилей, и рециклированию в ювелирном секторе путем получения платины из лома ювелирной продукции.

В результате рынок благородного металла в 2010 году находился в состоянии равновесия: нетто-спрос составлял 187,7 тонны, предложение - 188,5 тонны.

Учитывая стабильность в сфере добычи и реализации платины, основным фактором, оказывающим влияние на динамику котировок фьючерсов на благородный металл, станет изменение в структуре спроса.

В качестве негатива выступает постепенное вытеснение платины с рынка автокатализаторов палладием, который является менее дорогостоящим металлом. В целом развитие технологий и использование товаров-субститутов в тех отраслях, в которых платина традиционно считалась основным сырьем, может привести к сокращению спроса на нее и к снижению рыночных котировок.

Нельзя не отметить, что постепенное увеличение удельного веса инвестиций позволяет предполагать, что в ближайшем будущем рынок будет более подвержен воздействию спекулятивного перелива капитала. Более того, в условиях зыбкого равновесия на рынке роль инвесторов существенно возрастает. Уже в текущем году отток инвестиций с рынка ETF привел к снижению котировок со своих равновесных уровней до $1450 за унцию. Не думаю, что рынку грозит дальнейшее снижение, так как низкий удельный вес инвестиционного спроса позволяет утверждать, что он себя уже практически полностью исчерпал.

Таким образом, в долгосрочной перспективе можно ожидать восстановления рынка платины к своим равновесным уровням $1700-1900 за унцию с последующей консолидацией в данном диапазоне. Дальнейшая динамика котировок фьючерсов на благородный металл будет зависеть от изменения структуры спроса и развития инвестиционной деятельности. В настоящее время рынок платины остается непохожим на рынки золота и серебра, которые более подвержены воздействию спекулятивного фактора.

Техническая картина трех анализируемых металлов в целом совпадает: долгосрочный восходящий тренд выходит из коррекционной стадии, в которой он находился во второй половине августа - начале октября. При этом коррекция по золоту оказалась менее глубокой и восстановление более быстрым, а снижение котировок палладия началось несколько раньше - в самом начале августа текущего года. Именно данный факт позволяет найти некоторые отличия в движении рыночных цен платины и палладия: в целом они тесно коррелируют друг с другом, что и неудивительно, ведь палладий относится к металлам платиновой группы.

Ежегодно в мире добывают более 200 тонн палладия, в основном путем переработки сульфидных руд никеля, серебра и меди. В таблице 2 показано предложение на палладий в тоннах по странам.

СтранаПредложение паладия, тонн20062007200820092010Южная Африка 86.7 86 75.6 73.780.1 Россия122 141 113.9113.1 115.7 Северная Америка 30.6 30.8 28.3 23.5 18.4Зимбабве 4.2 4.2 4.4 5.6 5.8прочие4.2 4.7 5.3 5 5.8Совокупность предложения 247.7266.9 227.5 220.9 226.8 <#"justify">Крупнейшим поставщиком серебристо-белого металла выступает Россия, которая не только активно изымает его из недр Земли, но и распродает государственные запасы, накопленные в советское время. Официальный уровень запасов палладия в России является государственной тайной, однако, по заявлениям представителей Министерства финансов, в 2012-2013 годах экспорт металла существенно сократится. В октябре текущего года назывались цифры в 4,5 тонны в год с последующим полным отказом от продаж за рубеж в 2014 году. По некоторым данным, запасы ликвидного палладия в хранилищах Гохрана составляют всего 2-10 тонн. Кроме того, имеются запасы неликвида, который никто не берет на экспорт. Для того чтобы реализовать этот металл необходимо улучшить его качество.

По мнению британской исследовательской компании GFMS, уже в 2011 году Россия сократит экспорт на 9 тонн по сравнению с прошлым годом.

Эти события могут стать катализатором увеличения дефицита на рынке палладия, ведь Россия является основным продуцентом (около 51% от всего объема предложения) и экспортером серебристо-белого металла. Следует отметить, что в прошлом году на рынке впервые за последние пять лет возник его недостаток, который был обусловлен существенным ростом брутто-спроса на 22,6% при увеличении предложения всего на 2,7%.

Как видно из таблицы, в основном спрос на металл поднялся за счет производителей автокатализаторов и сферы инвестиций.

По своим химическим свойствам палладий способен заменить более дорогостоящую платину в автомобильной промышленности. Уже сейчас спрос на этот металл в сфере производства автокатализаторов превышает аналогичный показатель по платине в 1,74 раза, хотя еще пять лет назад на рынке наблюдался приблизительный паритет.

Выход из рецессии в сфере мировой автомобильной промышленности приведет к еще большему дисбалансу и вызовет дальнейшее увеличение спроса на палладий. Драйверами роста могут выступить быстрое восстановление экономики Японии и стремительное увеличение автомобилей с бензиновыми двигателями в Китае.

Инвестиционный спрос на палладий в позапрошлом году вырос на 74% по сравнению с 2009 годом. Это повышение было обусловлено активностью ETF. При текущем соотношении спроса и предложения на рынке металла, его высоком уровне со стороны развивающихся государств и рынков развитых стран происходили нетто-закупки активов ETF. Особенно заметными стали данные процессы в конце прошлого года, когда котировки фьючерсов выросли приблизительно на $100. На мой взгляд, увеличивающийся дисбаланс будет и в дальнейшем привлекать инвестиционные капиталы. Уже сейчас рынок палладия выглядит более спекулятивным, чем рынок платины, а в дальнейшем он способен приблизиться по этому показателю к золоту и серебру.

Сокращение спроса в ювелирном деле связано в основном с Китаем, где рост цен при достаточных запасах металла привел к понижению закупок. Тем не менее увеличение численности населения, уменьшение запасов и постоянный интерес к изделиям из палладия (в частности, в ювелирном деле металл даже в небольшом количестве способен изменить цвет золота на серебристо-белый) дает основания предположить, что в ближайшие годы в данных отраслях потребление металла стабилизируется.

Таким образом, рынок палладия характеризуется превышением темпов роста спроса над динамикой предложения, что может усилить существующий дисбаланс между ними и привести к росту цен. Этот факт позволяет предположить, что эффективной инвестиционной стратегией на долгосрочную перспективу может стать покупка фьючерсных контрактов на палладий от текущих уровней в $660 за унцию, а также на откатах - $600-620 за унцию.

По материалу первой главы можно сказать, что драгоценные металлы выполняют функцию инструмента биржевого оборота и военно-промышленного сырья, основным способом покупки драгоценных металлов являются биржевые сделки и за последние несколько лет каждый из драгоценных металлов вырос в стоимости в связи с либерализацией предложения и росте потребности в них.

Глава 2 Состояние рынка драгоценных металлов

2.1 Анализ современного состояния мирового рынка драгоценных металлов

Цена ближайших по времени исполнения фьючерсных контрактов (settlement) на золото на секции COMEX Нью-Йоркской товарной биржи New York Mercantile Exchange (NYMEX) за последний торговый день повысилась с $1659,0 до $1679,0, а серебра - с $31,51 до $32,51 за тройскую унцию. Цены на золото 12 апреля повысились на падении курса доллара после публикации слабой статистики по рынку труда США, что усилило опасения инвесторов относительно перспектив развития крупнейшей мировой экономики. Оле Хансен (Ole Hansen), ведущий аналитик европейского инвестиционного банка Saxo Bank считает, что окончание забастовки индийских ювелиров в знак протеста против повышения налогов на импорт также не смогло привести рынок в движение.

По данным ZeroHedge.com, на этой неделе котировки золота показывают положительную динамику - это непосредственно связано с ситуацией в Еврозоне. Доходности облигаций периферийных стран вновь стали расти после ряда не очень удачных аукционов. Например, стоимость заимствований для Италии выросла впервые с ноября прошлого года. Участники рынка вновь задумались о перспективах роста золота, так как по прогнозу консалтингового агентства Thomson Reuters GFMS, во второй половине 2012 года драгметалл вполне может вернуться на траекторию роста и достигнуть отметки $2000 в течение 12 месяцев.

По словам Филиппа Клапвийка (Philip Klapwijk), главы аналитического отдела GFMS по металлам, "люди немного потеряли интерес к золоту, однако не потеряли веру в него". Кроме того, по сообщению агентства Marketwatch, появились слухи о том, что центробанк Китая скупает золото большими объемами с целью нарастить свои запасы. Если эта тенденция будет сохраняться, то драгметалл получит еще одну поддержку. Рынки золота и серебра находятся в ожидании ликвидности, учитывая, что с января главным движущим фактором были то прекращающиеся, то возобновляющиеся разговоры о дополнительных стимулирующих мерах.

Китайская горнорудная компания Zijin Mining Group объявила о своём намерении купить австралийскую золотодобывающую компанию Norton Gold Fields за $299 млн. которая работает на руднике Paddington. И это далеко не все, так как Китай скупает золото по всему миру. Один надёжный источник, близкий ко многим золотодобывающим компаниям, рассказал, что китайцы не только покупают акции золотодобывающих компаний, но и скупают у них напрямую физическое золото и отвозят его к себе, чтобы не оказывать влияния на мировые цены на золото.

На этом фоне становится ясным, что покупка китайцами доли в австралийской золотодобывающей компании Norton Gold Fields - это всего лишь начало. Китаю нужно больше золота, и китайцы они не хотят платить за него рыночную стоимость. Поэтому китайцы будут скупать доли или полностью австралийских золотодобытчиков, и тем самым будут наращивать золотой запас своей страны.

Мировой рынок золота на подъеме, причем движущей силой являются развивающиеся страны. О том, как в ближайшее время будут формироваться спрос и цена на благородный металл, рассказал управляющий директор по инвестициям Всемирного совета по золоту (World Gold Council) Маркус Граб (Marcus Grubb). В этом году золото может подорожать до $2000 за тройскую унцию. Он заявил, что одну из причин для нового роста видит в проблемах еврозоны. Также на котировки драгметалла влияют и другие факторы.

Прошлый год, совершенно очевидно, был хорошим. А в этом году ожидается мягкая посадка китайской экономики. Если взглянуть на самые последние цифры, то можно сказать, что они остаются достаточно позитивными - сильный экономический рост, растет благосостояние, растут доходы, в первом квартале произошел возврат к положительному сальдо торгового баланса. В целом, пока Китаю приходится заниматься проблемами сильного роста и процветания, инфляции, спрос останется очень устойчивым во многих категориях. Конечно же, это положительным образом скажется на золоте. В частности, это касается двух сегментов: покупка ювелирной продукции из золота в связи с праздниками в Китае, такими как, Новый Год, и другими праздниками.

Во-вторых, это покупка золота как инвестиции. И в этом сегменте рост объема продаж был очень сильный. В прошлом году он в два раза превысил темпы роста спроса на ювелирные изделия. А в этом году мы ожидаем значительного увеличения спроса на золотые монеты и слитки в Китае. Вероятно, в пределах 20-30%, если говорить о спросе в 2012 году. "Таким образом, мы рассматриваем Китай в качестве основной движущей силы роста в 2012 году", - сказал Marcus Grub

2.2 Анализ спроса и предложения на рынке драгоценных металлов

Одним из мировых лидеров в добыче платины является ЮАР. На долю ЮАР приходится три четверти поставок платины на мировой рынок. В 2007 году эта цифра составила 3,9 млн. унций. Она в полной мере использует благоприятную конъюнктуру на мировых рынках. На сегодня основные производители этого драгметалла - компании "Англо-Америкэн платинум" /Амплатс/, "Импала платинум" /Имплатс/, "Лонплатс", "Нортхэм" и "Крундал" - объявили о программах расширения производства металлов платиновой группы. Одновременно они стремятся использовать свое преимущество над производителями в Северной Америке, России и Зимбабве. Стратегию ЮАР на ближайшую перспективу в этой сфере в середине 2008 года изложил один из руководителей департамента драгметаллов министерства минеральных ресурсов и энергетики - Энтони Хардинг. В своих расчетах страна исходит из того, что нехватка платины и палладия на международных рынках объясняется приостановкой их экспорта Россией. При этом важно, что возобновление российского экспорта не изменит нынешнего положения, при котором спрос на эти драгметаллы опережает предложение, полагает он. В этой связи делается вывод о том, что производство металлов платиновой группы в ЮАР будет возрастать в ближайшие несколько лет. Если исходить из того, что цены на палладий выше, чем на платину, то, казалось бы, выгоднее сосредоточиться на более доходном металле. Но дело в том, что руды южноафриканского месторождения Меренский содержат больше платины, нежели палладия. Российские руды, наоборот, больше богаты палладием, чем платиной. ЮАР не в состоянии увеличить производство палладия пропорционально платине из-за качественного состава своих руд. Выпускать больше палладия можно лишь за счет роста производства всех металлов платиновой группы. Но в ЮАР есть рудник Раст в Потхитерсрюсе, где добывается руда с приблизительно одинаковым содержанием платины и палладия. Для того, чтобы удвоить там производство металлов, уйдут годы. К тому времени все затраты могут оказаться нерентабельными. В ближайшие 5 лет, рассуждают в ЮАР, спрос на палладий, особенно в США, будет превышать спрос на платину из-за требований использовать катализаторы выхлопных газов в автомобилях. Но после 2009 года начнется постепенное использование вместо двигателей внутреннего сгорания принципиально нового источника энергии для автомобилей, где широко будет применяться платина. Таким образом, в средне - и долгосрочной перспективе увеличивающийся спрос на палладий и рост цен на него с учетом возросшего производства в ЮАР платины и палладия не будут серьезной угрозой для платиновой промышленности страны. Вопросы состояния спроса на платину и палладий, и пути его увеличения - одни из кардинальных в развитии отрасли. На графике 1 и 2 показаны предложение и спрос на палладий.

График 1 предложение на палладий

Исочник: metaltorg.ru

График 2 спрос на палладий

Исочник: metaltorg.ru

По данным ведущей в мире корпорации по операциям с драгоценными металлами "Джонсон Мэтти", в 2008 году спрос на платину возрос по сравнению с 2007 годом на 2 проц. и достиг рекордного уровня в 5,69 млн. унций. По прогнозам аналитиков "Англоплат", в обозримом будущем ежегодный рост спроса, например, на платину может доходить до 5%. До сих пор этот показатель составлял в среднем 3,7% или рост на 200 тысяч унций в год. Своеобразный "рекорд" установлен ювелирной платиновой промышленностью - в 2009 году уровень потребления белого металла увеличится 17-й год подряд и будет в пределах 2,94 млн. унций. Однако рост составит всего 2%, что меньше, чем в предыдущие годы, из-за высоких цен.

Продолжало расширяться производство ювелирных изделий в КНР, и в 2010 году на это будет использовано 1,1 млн. унций, что на 15% больше, чем в предшествующий период.

Потребительский спрос на изделия из платины остается высоким, но есть тенденция к замедлению производства из-за высоких цен на металл. Высокие цены на платину отразились на спросе и в Японии, где увеличивается объем производства изделий из белого золота. Производство платиновых ювелирных изделий в Европе концентрируется в Великобритании, Италии. Германии и Швейцарии. На графике 3 и 4 показаны предложение и спрос на платину.

График 3 Предложение на платину

Исочник: metaltorg.ru

График 4 Спрос на платину

Исочник: metaltorg.ru

При незначительном увеличении потребления в Италии и Германии его объем в Европе может составить в 2010 году 200 тыс. унций. В Северной Америке потребление в 2010 году увеличится на 50 тыс. унций и достигнет 380 тыс. унций. Платина в США твердо завоевала позиции основного металла в ювелирном деле. Как это ни странно, но ЮАР пока имеет слабо развитую ювелирную промышленность. Спрос на платину в промышленности продолжает расти. По предварительным данным, в 2010 году он увеличится на 105 тыс. унций и составит 1,46 млн. унций. Следует напомнить, что по итогам 2007 года потребление платины в глобальном масштабе возросло на 25% именно за счет промышленности. Все больше этого белого металла применяется в электронной и стекольной отраслях. Исключение составляет химическая промышленность, где потребление снизится в 2007 году на 50 тыс. унций. Это объясняется сокращением производства азотной кислоты в Европе из-за наплыва на рынки дешевых азотных удобрений из стран СНГ. Популярность мониторов на жидких кристаллах для производства портативных персональных компьютеров и цифровых камер содействовала росту потребления платины в стекольной промышленности и может составить в этом году 245 тысяч унций. Незначительно увеличилось использование платины для производства термоэлементов, которые применяются для измерения температуры в сталелитейной и стекольной промышленности, при производстве полупроводников. Продажа платины нефтеперерабатывающей промышленности в 2009 году может сохраниться на прежнем уровне. Однако аналитики отмечают, что в целом перспектива продаж платины этой отрасли имеет хорошие перспективы, учитывая ужесточение требования в США и Европе к составу бензина. Особое значение сейчас придается применению платины в топливных ячейках. 10 лет назад основное внимание уделялось работе над созданием стационарных источников энергии на топливных ячейках. Ныне усилия концентрируются на производстве автомобилей на топливных ячейках. В июне 2008 года третий в мире производитель платины - южноафриканская компания "Лонмин" объявила в Претории о планах увеличения выпуска продукции на 31% в предстоящие 7 лет. В ее заявлении отмечалось, что рост цен на платину и мирового спроса в автомобильной промышленности делает целесообразным наращивать объем производства этого металла. На первом этапе реализации плана ставится задача к 2009 году сделать рывок с 610 тысяч унций до 750 тысяч унций в год и затем довести эту цифру до 800 тысяч унций к 2010 году. Одновременно рассматривается вопрос о приобретении других платинодобывающих компаний. Аналогичные программы увеличения производства платины уже осуществляют крупнейшие в мире производители этого драгметалла южноафриканские компании "Амплатс" и "Англо-Америкэн платинум". Первая ставит задачу увеличить производство платины к 2009 году на 75%, до 3,5 млн. унций в год. Объемы спроса на серебро в мире со стороны обрабатывающих предприятий снизились чуть больше чем на 1% в 2007 году и составили 840,5 млн. унций, несмотря на тенденцию значительного роста и большей изменчивости цен на данный металл. Со стороны большинства промышленных потребителей серебра (за исключением ювелирной промышленности и фотографии), собственно, основных потребителей металла в мире, в 2007 году спрос на серебро вырос на 6% до 430.0 млн. унций, таким образом, повысившись уже на протяжении пятого года подряд. Рост промышленного спроса на серебро в Китае составил 10,4%, а в Японии - около 10% в 2009 году. В Соединенных Штатах рост промышленного спроса на серебро в 2009 году составил 6%, а объемы потребления в данном секторе экономики США достигли 106,8 млн. унций. В целом промышленный спрос на серебро в мире в 2009 году впервые превысил 50% от совокупного объема мирового потребления данного металла. В ювелирной промышленности спрос на серебро уменьшился почти 5% в 2009 году, в значительной степени из-за связанного с ростом цен снижения потребления металла в Индии. На графиках 5 и 6 показаны спрос и предложение серебра.

График 5 предложение на серебро

Источник: metaltorg.ru

График 6 спрос на серебро

Источник: metaltorg.ru

В Индонезии и Китае объемы производства драгоценностей из серебра, однако, продолжали расти внушительными темпами - 18 и 16% соответственно. Более низкий спрос на серебро со стороны ювелиров во многих странах также объяснялся изменением предпочтений потребителей. Общее снижение потребления серебра в ювелирной промышленности в 2009 году составило 7,5 млн. унций, из которых приблизительно 60% пришлось на Индию. Объемы потребления серебра в фотографии продолжали падать и уменьшились на 10% в 2009 году до 145,8 млн. унций. Снижение потребления было обусловлено, главным образом, более низким спросом из-за развития цифровой технологии отображения. Объемы добычи серебра в 2009 году изменились незначительно по сравнению с предыдущим годом: рост добычи наблюдался только в Латинской Америке и Азии. Совокупный объем добычи серебра в мире в 2007 году достиг 646,1 млн. унций. Лидерами по добыче металла стали Перу, Мексика, Китай, Австралия и Чили. В 2007 году объемы производства первичного серебра на серебрянных шахтах, которые составляют 25% от объема мирового производства металла, упали на 10% до 161,4 млн. унций. Наличные затраты на производство первичного серебра из шахтных руд снизились на 16% и составили в среднем US$2.74 за унцию. Объемы поставок на мировой рынок серебра из наземных запасов снизились на 4% в 2009 году до 194,4 млн. унц. Снижение было обусловлено опасениями производителей по поводу уменьшения спроса на металл на мировом рынке. Поставки вторичного серебра на мировой рынок в 2007 году составили 188,0 млн. унций и практически не изменились по сравнению с 2006 годом. Рост цен на серебро, наблюдавшийся в последние несколько лет, оказал существенное влияние на баланс спроса и предложения на мировом рынке этого металла. По данным "СРМ Group", в 2007 г. он характеризовался избытком поставок товара относительно уровня спроса в сфере производства, тогда как на протяжении целого ряда предыдущих лет отмечался их дефицит (по предварительной оценке Геологической службы США, в 2007 г. на рынке сохранился дефицит поставок, хотя и снизившийся до 700 т). Наиболее высокий уровень дефицита поставок на мировом рынке серебра (в 6080 т) был зарегистрирован в 1997 г. После этого количество продаваемого металла ежегодно уменьшалось. Параллельно с этим на рынке наблюдался ряд сопутствующих процессов. Так, значительная часть имевшегося у инвесторов и банков серебра была распродана к концу прошлого века. При этом серебром начали интересоваться другие инвесторы, приобретая его для различных целей. Спрос в промышленной сфере стал снижаться, поскольку фотографический сектор все больше переходил к цифровым технологиям, а многие продуценты ювелирных изделий и декоративных предметов из серебра сокращали свои заказы на металл ввиду его дороговизны. Кроме того, некоторые инвесторы переключились с закупок ювелирных изделий (как формы капиталовложений) на приобретение серебра в слитках. Наличие совокупности указанных тенденций сохранялось до последнего времени. К 2005 г. годовой дефицит мировых поставок нового рафинированного серебра сократился примерно до 2010 т, а в 2006 г. - до 970 т перед тем, как в 2007 г. он сменился на избыток, оцениваемый в 1880 т. Рост спроса на серебро со стороны инвесторов продолжает оказывать повышательное воздействие на цены этого драгоценного металла, причем в 2009 г. ожидается дальнейший рост его закупок в данном секторе. В I полугодии текущего года средняя цена на серебро составила 13,37 долл. /унц., тогда как среднегодовая цена в 2007 г. равнялась 11,61 долл., а в 2006 г. - 7,35 долл. Резкое подорожание металла наблюдалось в период с 5 января по 11 мая 2006 г., когда цены поднялись с 8,87 долл. /унц. до 14,35 долл.

В 2009 г., по данным "СРМ Group", суммарные мировые поставки серебра (добыча, вторичное производство и продажи из государственных запасов) остались практически стабильными относительно предыдущего года и составили примерно 24100 т, однако по сравнению с уровнем, имевшим место десятилетие назад, они увеличились на 6220 т. Страны Латинской Америки по-прежнему лидируют в мировом производстве серебра. Значительный рост отмечается также в КНР. По данным "СРМ", добыча в Австралии в 2009 г. снизилась ввиду того, что рудник "Cannington" компании "ВНР Billiton" во второй половине прошлого года в связи с ремонтными работами был выведен из эксплуатации. Этот рудник является крупнейшим из мировых предприятий, выпускающих серебро как единственный продукт производства. После проведенных здесь в 2007 - 2008 гг. работ "Cannington", по мнению компании, сейчас улучшил свои позиции. В 2009 г. мировая добыча золота снизилась до 10-летнего минимума. В 2009 г. также произошло снижение добычи в ряде стран. Так, в ЮАР, крупнейшем мировом производителе золота, объем добычи упал в январе - июне 2007 г. на 7%. По оценке компании "Bloomberg", Китай в 2008 г., вероятно, обгонит США, второго самого крупного поставщика золота в мире, а также в течение пяти лет может занять первое место в мире по добыче золота, потеснив ЮАР, лидировавшую на рынке золота на протяжении 100 лет. Увеличение производства золота в Китае обусловлено во многом в связи с тем, что цены на золото достигли в настоящее время 27-летнего максимума. Внутренний спрос на золото в Китае, определяемый в 260 т, во многом определяется сектором производства драгоценностей. Рост добычи золота в Китае только за первые 4 месяца 2009 г. составил 14% (77,75 т) (в первые месяцы 2008 г. отрасль выросла на 7%). В 2006 г. Китай произвел 240 т золота, что позволило ему достичь третьей строчки в списке "стран-ювелиров. Согласно прогнозу Всемирного золотого совета, спрос на золото, вероятно, составит 20 млрд. долларов США к 2010 г. и свыше 30 млрд. долларов США к 2015 г. Компания "Credit Suisse" повысила прогноз цен на золото, серебро и платиноиды на 2008г. из-за снижения поставок металлов на рынок и ослабления курса доллара. "Credit Suisse" прогнозирует, что золото будет торговаться в диапазоне 730-770 долларов США за тройскую унцию против 670-720 долларов США за унцию, ожидавшихся ранее. Крупнейший рынок потребления золота - индийский - наращивает объемы. По подсчетам экспертов, объем потребления золота Индией составит в общей сложности около тысячи тонн, причем как в виде ювелирных изделий, так и в форме сертифицированных монет и слитков.

2.3 Анализ торговых операций на рынке драгоценных металлов

Каждая пятая российская кредитная организация может совершать сделки с драгметаллами, но доля их в активах банковской системы всего 0,25%.

Сейчас 207 банков имеют лицензии на операции с драгоценными металлами. Для торговли памятными монетами из драгметаллов лицензия не нужна, и они отражаются на других счетах. Интересно, что счета драгметаллов в своих балансах имеют около 130 банков, ненулевые остатки на 1 декабря - 108 банков, а вложения более 10 млн. рублей - 65 банков. То есть менее половины кредитных организаций, имеющих "драгоценную" лицензию, реально заинтересованы в развитии данного направления в своем портфеле. Да и вообще, с каждым годом количество банков, активно работающих на этом рынке, снижается. Почему же операции с благородными металлами не очень популярны в финансовом сообществе? Привлекательность того или иного актива для банков определяется несколькими показателями. Главные критерии - это доходность, ликвидность и риск потери стоимости вложений. С ликвидностью золота, особенно в безналичной форме, проблем нет. Доходность зависит от множества факторов. Здесь важны стратегия управления и наличие команды экспертов, определяющих моменты покупки и продажи металла. С этим же связан и риск потери первоначальной стоимости. Дело в том, что при неграмотном управлении позицией по драгметаллам вполне возможно получение ощутимого убытка.

Данный рынок весьма привлекателен самое главное в развитии каждого направления банковской деятельности - наличие интереса со стороны клиентов. - Соответственно, банки, обслуживающие предприятия, находящиеся в цепочке добыча-переработка-экспорт, успешно обслуживают и потоки, связанные с движением металла.

Работа с драгметаллами позволяет банку заявлять о том, что он универсальный, предоставляет весь спектр услуг. Однако издержки работы с драгметаллами в физической форме довольно велики, поэтому этот тип активов не очень популярен. Возможно, потому на рынке не так много серьезных игроков.

Благородные металлы в целом потенциально интересны банкам, связанным с золотодобытчиками, а также крупным кредитным организациям, которые могут себе позволить привлекать металлические вклады дешевле, чем обычные депозиты. Тем не менее 62% вложений в драгметаллы приходятся на старый добрый Сбербанк. Во-первых, у лидера рынка мощные финансовые ресурсы. Во-вторых, Сбербанк обладает самой крупной в стране филиальной сетью. Она охватывает даже самые отдаленные северные и восточные районы России, на которые приходится основной объем добычи золота.

За последние три года объемы драгметаллов в балансах увеличились в четыре раза, а у Сбербанка - в пять раз. За восемь лет рынок вырос почти в 20 раз. Этому есть простое объяснение: с начала двухтысячных годов основной драгметалл - золото - только дорожал. За последние 10 лет цена золота в долларах увеличилась более чем в 5 раз. Мало найдется акций, которые показали бы аналогичный рост. Да и вообще, напомним, как российский фондовый рынок провалился в 2008 году, в то время как золото всего лишь чуть замедлило рост что показано в таблице 1.

Таблица 3 Драгоценные металлы в банковских балансах, млн. рублей

Показатель01.12.1001.01.0801.01.0501.01.02 Все банкиСбербанкВсе банкиСбербанкВсе банкиСбербанкВсе банкиСбербанкАктивы в драгметаллах, в том числе82 17051 76121 7929 4259 3124 3114 163239 - драгметаллы42 00622 17816 3006 1615 6223 3013 388239 - кредиты в драгметаллах8 4116 9149786172 334895120 - счета в драгметаллах31 75222 6694 5152 6471 3561147630Обязательства в драгметаллах99 61276 96043 11714 2496 5501 2431 7420Внебалансовые требования223 915103 098100 60820 66653 2835 04222 3953 047Внебалансовые обязательства21 9971 3307 60332646 0643 15215 0662

Источник: metaltorg.ru: 8081 Чтобы оценить объем драгметаллов, находящихся в собственности коммерческих банков, пересчитаем его в килограммы золота. На начало декабря прошлого года этот показатель составил 73,6 тонн. Производство золота в 2009 году достигло 205 тонн, а международные резервы РФ, размещенные в золото на начало декабря 2010 года, - 961 тонну. Цифры впечатляют, что и говорить.

Около половины инвестиций в благородные металлы приходится на безналичную форму - депозиты, счета, кредиты. И здесь "снова здорово" - безусловным лидером является Сбербанк. 28 кредитных организаций ведут металлические счета клиентов. Здесь основным игроком выступает МДМ-банк. Возникает вопрос: зачем металлы в наличной форме, ведь для инвестиций в драгметаллы можно открывать безналичные счета или просто покупать опционы, что кредитные организации и делают? Опрошенные нами банкиры ответили следующим образом.

Первоначально кредитные организации приобретают металл в наличной форме у предприятий-производителей. Дальше металл реализовывается на внутреннем рынке либо экспортируется. Наличный металл также может потребоваться банку, если клиент предпочитает получить его именно в такой форме при выдаче, например, с обезличенного металлического счета. "Для обычных инвестиций достаточно операций с металлами в безналичной форме или с производными инструментами, - говорит Станислав Филиппов. - Это гораздо проще и удобнее для любого инвестора, желающего получать прибыль от разницы курсов покупки и продажи". Еще одна из возможных причин "наличного" золота - металл можно использовать в качестве залога по привлеченным средствам.

С одной стороны, банки покупают драгметаллы у своих клиентов - производителей драгметаллов, а их насчитывается более 400. "Банки занимаются финансированием добывающих предприятий и осуществляют покупку драгоценных металлов в слитках у финансируемых предприятий", - поясняет Дмитрий Потапков. С другой стороны, интерес к золоту проявляют физлица, приобретающие слитки и монеты, открывающие обезличенные счета. "Золото интересовало людей с момента своего появления, - говорит Станислав Филиппов. - Учитывая движение котировок за последнее десятилетие, долгосрочные инвестиции в драгоценные металлы принесли существенную прибыль". "Интерес со стороны физических лиц, безусловно, есть, - продолжает Потапков. - Например, частные лица - клиенты Промсвязьбанка разместили на металлических счетах уже около 3,3 млрд. рублей". В долгосрочной перспективе золото действительно надежный инструмент инвестиций. "Однако на коротком горизонте вложения в золото не являются беспроигрышным вариантом, так как возможно резкое снижение цены за небольшой период времени, - говорит Станислав Волков. - Обычно на фоне роста цен на акции цены на золото снижаются, так как спрос на него тоже падает, что негативно отражается на цене золота".

Банку, имеющему обязательства в драгметаллах, просто необходимо создавать соответствующие активы, даже если он ежедневно не торгует золотом. Динамика его цен стимулирует банки заключать срочные, скорее всего, беспоставочные сделки на покупку драгметаллов. Открытые внебалансовые позиции в 2-3 раза превосходят балансовые.

Прибыль от операций с драгметаллами определить из 102-й формы не представляется возможным. Если смотреть только на соответствующие статьи, то получается, что Сбербанк и ряд других крупных банков понесли убытки от драгметаллов за счет отрицательной переоценки (см. Прибыль от операций с драгметаллами за 9 мес. 2010 г.). Действительно, убытки возникают, когда обязательства в драгметаллах превышают активы. На внебалансе у банков большие длинные позиции, которые переоцениваются положительно, но в 102-ую форму попадают как результат от срочных сделок (вместе с ценными бумагами и валютой). На 1 октября 2010 года банки имели на 33 млн. рублей убытков от операций с драгметаллами на балансе и 21 млрд. положительной переоценки внебалансовых счетов в драгметаллах. Для сравнения - суммарная прибыль банков до создания резервов 647 млрд. рублей.

Если говорить о причинах убытков, то источники отрицательных результатов у банков различаются. "Далеко не всем удается угадать движение цены золота и иных драгметаллов - отсюда и убытки", - говорит Станислав Волков. "Возможно, убытки возникают из-за несвоевременного закрытия позиций в драгметаллах", - поясняет в свою очередь Дмитрий Потапков. "Чаще всего они происходят, когда банк начинает заниматься краткосрочными спекуляциями и трейдеры неверно определяют моменты покупки и продажи", - соглашается Станислав Филиппов. Среди других причин можно отметить, что цены на мировом рынке обычно определяются в долларах, а российские банки ведут бухгалтерский учет в рублях. Иногда случается так, что в долларах получена прибыль, но из-за падения курса доллара к рублю в балансе отражается убыток в рублевом эквиваленте.

По материалам второй главы можно сказать, что предложение на рынке драгоценных металлов растет за счет роста их добычи и увеличения их ювелирного и промышленного спроса. В основном в промышленном спросе преобладает палладий который является более дешевой альтернативой платине.

.1 Перспективы развития рынка драгоценных металлов

Три года назад, под конец 2008 года, золото скатилось с годового пика выше 1000$ за унцию до отметки 750$ в начале декабря, и закрыло год ценой в 870$ за унцию. С того времени цены на драгметалл, о природе которого - валюта это или сырьё - споры идут непрерывно последние лет пять, выросли в два раза. Что будет дальше - рост ещё в два раза до 4000$ за унцию или коррекция и забвение? Скорее всего, золото ведёт себя всё-таки как валюта. Фундаментальные показатели спроса и предложения - сколько добывается из недр, сколько украшений покупают в Индии и Китае - сейчас мало влияют на ценообразование. Что действительно важно, так это инвестиционный спрос и активность официального сектора (Центробанков). Как и три года назад, ликвидность сейчас на первом месте, единственный защитный актив - доллар США, а золото - вместе с акциями, облигациями, сырьём и другими инструментами - уходит в группу рисковых активов. К этому добавляется ещё одно обстоятельство - три года назад популярность золота среди инвесторов и суммарные позиции в портфелях, скорее всего, были меньше, чем сейчас. К тому же, многие из тех, кто покупал золото на протяжении этих трёх лет, должны быть в плюсе и, вероятно, захотят зафиксировать прибыль. Тем более, если им понадобится покрывать убытки по другим позициям. Таким образом, сегодня объём золота, который потенциально может выйти на рынок, больше, чем в 2008 году. В то же время, и это ещё один урок 2008-2009 годов, как только опасения недостаточной ликвидности будут сняты, на первый план выйдет задача захеджировать капиталы от инфляции. Дойдут ли свеженапечатанные деньги до экономики и помогут ли ей восстановиться, ещё не известно, но до рынков они дойдут и инфляцию вызовут точно. Золото всегда считалось хорошим хеджем от инфляции - валютой, которую невозможно напечатать по решению ЦБ. Поэтому при таком сценарии - вслед за снижением цен на волне бегства в ликвидность, должен последовать рост на волне бегства от инфляции. Ещё одна тенденция ушедшего 2011 года, которая, возможно, будет продолжена в 2012 году - ужесточение требований бирж к фьючерсной торговле драгметаллами для ограничения спекуляций. Однако, подобные действия, оказывают влияние на очень короткий срок - когда участникам рынка приходится либо добавлять средства на маржинальный счёт, либо сокращать позиции. Если всё же вернуться к спросу на физический металл в виде ювелирных украшений и слитков, то можно увидеть тенденции последних кварталов - смещение спроса в Азию, а конкретнее - в Китай. Россия также в последнее время фигурирует среди немногих стран, в которых растут продажи ювелирных изделий. И у нас, и в Китае дальнейшие перспективы этого сегмента зависят от экономической ситуации в стране и покупательской уверенности граждан. Кроме того, поскольку рынок золота по большей части либерализован и открыт, и цены по странам мира одни и те же, важен курс национальной валюты к доллару - чем сильнее будет национальная валюта к доллару, тем доступнее будет золото для граждан. Важно отметить, что при снижении спроса на ювелирку из-за высоких цен растёт интерес к слиткам - по данным Мирового совета по золоту (WGC), с 2001 года по 2010 год продажи золота в виде ювелирных изделий снизились с 3009 тонн до 2017 тонн, а в виде монет и слитков - выросли с 357 тонн до 1149 тонн. В сегменте предложения - продолжится небольшой рост добычи золота из недр, времена высоких цен начинают приносить плоды в виде открытия новых рудников, и расширения добычи на действующих месторождениях. В случае очередного резкого роста цен возможны всплески предложения от вторичной переработки - люди начнут сдавать свои украшения. В России, по последним данным, за 10 месяцев добыча из недр выросла на 7% до 147,2 тонны. Крупнейшие компании отрасли планируют увеличивать производства и в 2012 году. "Полюс Золото" увеличит добычу за счёт запуска месторождения Вернинское, "Полиметалл" за счёт Албазино и Омолонских месторождений, "Петропавловск" - за счёт второй очереди Маломыра и начала добычи на Албыне.

Сегодняшние прогнозы мировых финансистов однозначны - цены на золото продолжат увеличиваться. У золота есть все шансы получить статус резервной мировой валюты. До полноценной валюты золоту, конечно, далеко, однако, такие прогнозы построены в силу подмоченности репутаций ведущих мировых валют - доллара и евро:

мировой ажиотаж. В текущем году центральные банки многих стран мира, в том числе и еврозоны, делали особый акцент на приобретение золота, что возвысило спрос на мировой драгметалл. Прогнозы по активности ЦБ РФ на будущий год отражают аналогичную тенденцию в повышенном интересе к золоту;

инвестиционная привлекательность. Тенденции изменения стоимости золота в 2011 году показали возможности доходной стратегии для инвесторов. Прирост цен на золото с начала года до 1 декабря 2011 года составил 23%. Следующий год должен принести повышение интереса к золоту от инвестфондов и управляющих портфельными активами;

влияние мировых показателей. Предстоящий мировой кризис еврозоны, предстоящие выборы в США и нарастание политической нестабильности в странах Ближнего Востока должны породить новый всплеск активности в сторону безопасного валютного актива - золота.

Несмотря на откат от своего максимума около $1920 за унцию, установленного в сентябре, золото торгуется в области $1750. На самом деле, драгоценный металл подорожал на 22% за последние 12 месяцев. Фьючерс на золото продолжает торговаться в "медвежьей" волне С. В данный момент цена остановилась на уровне поддержки 161,8% Фибоначчи, пробитие и закрепление под которым откроет дорогу к обновлению минимума сентября 1535. Говорить о развороте тренда можно будет только лишь после пробития пивота МФ 1767, наклонного канала, с последующим формированием "бычьего" ФЗР. По мнению экспертов Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V, стоимость белого металла в 2012 году может достигнуть отметки $50. Соотношение цены золота и серебра с учетом его физического количества на планете должно быть 16: 1, то есть за 16 серебряных тройских унций можно купить одну золотую. Таким образом, при цене золота $1600 серебро должно стоить $100. Сегодня золото стоит около $1630 за тройскую унцию, а серебро торгуется в рамках $31-33. То есть уже сейчас сильвер должен стоить на $70, или на 230% (!) дороже. В последующие годы серебро покажет высокую доходность, которая может превзойти даже золото. В ближайшее десятилетие мировые валюты начнут ослабевать, и "белый металл", наряду с другими драгметаллами, станет новой валютой. Инвестиционные банки. Мировые банки уверены в значительном потенциале роста стоимости серебра в 2012 году. Банк HSBC Securities увеличил свой прогноз курса серебра на 2012-2013 годы. Во-первых, это произошло по причине роста спроса на серебряные монеты у инвесторов, а во-вторых - из-за роста инвестиционного интереса в области "серебряных" ETF-фондов. Немецкий Deutsche Bank полагает, что цена серебра во втором квартале составит $37, в третьем и четвертом кварталах - $44 за тройскую унцию. инвестор Джим Роджерс не сомневается в дальнейшем росте стоимости серебра. Однако финансовый гуру таит надежду того, что его стоимость слегка снизится, лишь для того чтобы приобрести еще этого драгоценного металла. Среди двух металлических лидеров - золота и серебра - Роджерс выбирает второй. Потому как серебро находится в большей депрессии и, следовательно, имеет больший потенциал роста. Инвестор утверждает, что серебро постепенно выходит на первый план, обгоняя самый ходовой сырьевой товар - золото. "Белый металл" становится более выгодным предметом для инвестирования, потому что цены на него имеют намного большее пространство для развития, чем цены "желтого металла". Джим Роджерс объясняет, что серебро торгуется на 40% ниже уровня своего исторического максимума. Поэтому серебряный рынок не подстерегает образование "мыльного пузыря", чего нельзя сказать о рынках других активов. Серебро ожидает большое финансовое будущее в течение следующих нескольких лет. Рынок серебра показывает тенденцию к росту по мере обессиливания мировой резервной валюты - американского доллара. Мировой финансист считает, что Федеральный резерв Соединенных Штатов Америки продолжает выпускать национальную валюту для стимулирования восстановления собственной экономики, и тем самым обесценивает доллар. Несмотря на то что валюта США периодически возвращает свои позиции, тревога по поводу валютной политики в рамках дефицитного финансирования США увеличивает страх о росте инфляции. В результате чего инвесторы делают оптимистические прогнозы на твердую валюту - серебро. По оценке компании "Johnson Matthey", мировой рынок платины в 2009 г. характеризовался избытком поставок в 4,4 т после наблюдавшегося в предыдущие два года дефицита. Мировые поставки платины в 2009 г., по-видимому, повысятся относительно уровня предыдущего года на 1,9% - до 188,3 т, тогда как в 2008 г. отмечалось их падение на 9,9%. При этом производство металла в ЮАР уменьшится ввиду аварий на предприятиях отрасли, забастовок и закрытия отдельных шахт. Тем не менее ожидается, что южноафриканские продажи платины возрастут по сравнению с 2008 г. на 4,6% - до 146,9 т за счет отгрузок металла, выпущенного в конце 2008 г. Поставки из России, по прогнозу "Johnson Matthey", сократятся в 2009 г. на 7,9% - до 23,2 т, а из Северной Америки - на 23,9% - до 7,9 т. При этом предполагается увеличение поставок из Зимбабве и прочих источников.

В 2009 г. горнодобывающая промышленность ЮАР вновь столкнулась с целым рядом проблем, приведших к падению производства металла. Так, "Impala Platinum" за первые 6 месяцев 2009 г. выпустила только 13,5 т рафинированной платины, что на 7% меньше, чем в соответствующие месяцы 2008 г. Такое сокращение было вызвано в основном падением добычи и переработки руды на месторождении Merensky Reef, при этом на месторождении UG2 производство оставалось стабильным.

Во II полугодии 2009 г. объем выпуска металла, вероятно, будет ниже, чем в первой половине года. В июле в результате провала грунта на одной из шахт компании погибли несколько рабочих. После этого шахта была закрыта, что, как ожидают, приведет к потере около 1,5 т платины в 2010 фин. г. компании (в годовой период до июня 2010 г.). Затем в конце августа последовала двухнедельная забастовка, стоившая компании еще 1,2 - 1,5 т металла. По оценке "Impala Platinum", ее производство платины в 2010 фин. г. может упасть до 26,4 т.

Принадлежащий компании "Impala" рудник "Marula", расположенный на востоке Бушвелдского пояса, в I полугодии 2009 г. выпустил 1,2 т платины. Расширение производства здесь было отложено ввиду низкой производительности труда, проблем с рабочей силой и остановками эксплуатации по соображениям безопасности. В изменившейся ситуации ожидается, что "Marula" выйдет на уровень годового производства в 3,9 т платины только за пять лет. Однако "Impala" считает, что данный проект остается жизнеспособным, но для его осуществления потребуется повышение цен платиноидов в рэндах, а также улучшение ситуации с техникой безопасности, повышение производительности труда и совершенствование регулирования издержек производства. С проблемами столкнулся и крупнейший в мире продуцент платины - южноафриканская группа "Anglo Platinum". Хотя на принадлежащих ей рудниках в первой половине 2009 г. добыча выросла по сравнению с тем же периодом 2008 г. на 10% - до 38,6 т, на ее рафинировочных заводах выпуск металла увеличился только на 6% (примерно до 33,0 т), при этом ввиду проведения ремонтных работ на плавильных предприятиях "Polokwane" и "Waterval" на 5,8 т увеличилось использование металла из складских запасов. Ожидалось, что во II полугодии ситуация несколько изменится и производство рафинированной платины группой "Anglo American" в целом за 2009 г. достигнет 74,6 т. При этом, по оценке "Johnson Matthey", продажи группы превысят указанный уровень за счет поставок металла, выпущенного, но не проданного в конце 2008 г. В феврале 2009 г. "Anglo American" сообщила о реструктуризации своих горнодобывающих предприятий, в рамках которой предполагается закрытие ряда шахт с высокими издержками производства и которое приведет к снижению выпуска платины примерно на 4,35 т в год. В условиях спада в мировой экономике и в связи с понижением цен на металл компания также отложила реализацию некоторых проектов. В соответствии с пересмотренными планами рудник "Twickenham" будет выведен на полную мощность только в 2018 г. (на два года позднее), a "Styldrift" - в 2017 г. Однако, несмотря на такие отсрочки, "Anglo American" полагает, что обладает потенциальными возможностями для повышения годового производства платины примерно на 15,5 т за счет регулирования добычи на крупном открытом карьере "Mogalakwena" и контроля за использованием имеющихся складских запасов платиноидов. Компания считает также, что ее подземные рудники, если потребуется, могут повысить годовое производство металла примерно на 10%. Перспективы развития рынка палладия на 2012 г. в целом расцениваются экспертами как благоприятные. Ситуация на мировом рынке будет характеризоваться увеличением как производства, так и промышленного использования этого металла, что должно привести к примерной сбалансированности спроса и предложения в текущем году. Развитие мировой экономики в 2012г. определяется разнонаправленными факторами. С одной стороны, после заметного оживления деловой активности в 2010 г. ожидается некоторое замедление темпов экономического роста, связанное с начавшимся повышением процентных ставок и завершением периода пополнения запасов во многих промышленных секторах, которое осуществлялось в 2010 г. Однако, по мнению экспертов, несмотря на более умеренный рост экономики в Европе и Северной Америке, ожидается значительное усиление активности в Китае и других развивающихся регионах, в результате чего может заметно возрасти спрос на палладий во многих сферах его потребления. В автомобилестроении в 2012 г. ситуация, по-видимому, будет оставаться напряженной, однако не исключен некоторый рост объемов производства. Ожидается повышение спроса на палладий в изготовлении каталитических фильтров нейтрализаторов выхлопных газов для бензиновых двигателей, главным образом, в Китае и других развивающихся странах. В Европе и Северной Америке в производстве автомобилей прогнозируется возобновление роста доли дизельных двигателей после временного ее уменьшения, что должно компенсировать сокращение использования палладия в каталитических системах для бензиновых двигателей. В 2012г., кроме того, ожидается рост использования платино-палладиевых фильтров в новых моделях автомобилей, причем удельный расход палладия в таких комбинированных катализаторах будет также увеличиваться. Этому будет способствовать дальнейшее внедрение стандартов "Euro 5".

Прогнозируется также рост извлечения палладия из отработанных фильтров-нейтрализаторов старых автомобилей в условиях ожидаемого расширения продаж новых моделей. В ювелирной промышленности в 2012 г. в целом ожидается некоторое ослабление спроса на палладий, несмотря на рост популярности палладиевых ювелирных сплавов в Европе, в первую очередь в Великобритании, где с 2010 г. палладий признан драгоценным металлом, изделия из которого официально маркируются соответствующей пробой. В то же время в Китае и других странах конкурентоспособность палладия на рынке ювелирных изделий, по всей видимости, понизится. В 2012 г. прогнозируется некоторое оживление спроса на палладий со стороны электротехнической и электронной отраслей, а также химической промышленности, чему должно способствовать увеличение потребительского и индустриального спроса на продукцию этих производств, в первую очередь в Китае. Согласно прогнозу, в 2012 г. мировые поставки палладия возрастут, причем некоторое увеличение отгрузок ожидается почти во всех странах-продуцентах. При этом производство палладия в Северной Америке и России, по-видимому, останется практически стабильным, а продажи палладия из ЮАР могут заметно увеличиться.

В этих условиях важным конъюнктурообразующим фактором на рассматриваемом рынке могут стать возможные продажи палладия из российского государственного резерва. Поскольку последние партии товара, поставленного из этого источника в Швейцарию в 2007 - 2008 гг., были реализованы в 2010 г., ожидаемая сбалансированность рынка может быть нарушена в случае отсутствия поступления российского металла из государственных запасов и на рынке может возникнуть некоторый дефицит палладия, особенно если в 2012 г. сохранится высокий спрос на палладий со стороны Китая, что обусловит развитие повышательной тенденции в динамике цен на металл. По мнению экспертов, в ближайшие месяцы основными факторами, влияющими на ситуацию на мировом рынке палладия и определяющими динамику его цен, будут повышение инвестиционного спроса на металл, главным образом со стороны палладиевых ETF-фондов в Европе и США, и такие внешние факторы, как курс доллара, а также цены на золото, нефть и другие важные промышленные сырьевые товары.

3.2 Модель устойчивого роста для рынка драгоценных металлов в России

Пора определить правовую и финансово-экономическую модель устойчивого роста рынка драгоценных металлов в РФ, которая обеспечила бы нашей стране достойное место на мировом рынке, - такой вывод вытекает из макроэкономического исследования Александра МАРКИНА, отмечается в отзыве на его статью "Проблемы производства и экспорта драгоценных металлов в России". Статья начинается с анализа стратегического значения российского рынка драгоценных металлов в связи с современными тенденциями развития мирового рынка, и последовательно раскрывает перед нами всю цепочку действующих и пока ещё не действующих институциональных связей на отечественном рынке вплоть до конечного потребителя. Стратегическое значение российского рынка драгоценных металлов определяется не только функциями пополнения золотовалютных резервов, обеспечивающих стабильность финансовой системы РФ, но и её вовлечением в мировую торговлю в качестве экспортера этих металлов и изделий из них. В данной связи возникает объективная необходимость в эффективной организации рынка драгоценных металлов, функционирование которого воздействует как на отдельные рынки и экономические секторы, так и на структуру национальной экономики в целом. Современные тенденции развития мирового рынка драгоценных металлов требуют глубокого понимания особенностей движения металла от стадии добычи и производства в торгово-финансовую систему, а также динамики спроса и предложения. Здесь Александр МАРКИН на основе известных и малоизвестных источников рассматривает объективные позиции РФ на мировом рынке, сложившиеся к настоящему времени. Россия - один из крупнейших в мире продуцентов золота, серебра и платиноидов. По общим запасам золота она занимает 2-е место в мире после ЮАР - 12% от мирового запаса, государственным балансом учитывается более 11,9 тыс. тонн золота. По добыче золота Россия находится на пятом месте в мире (8%) после ЮАР, США, Австралии и Китая. Россия располагает и значительными прогнозными ресурсами золота - около 18 тыс. тонн, до 1,3 тыс. тонн составляют ресурсы золота в комплексных месторождениях. Россия - крупный экспортер серебра, занимает 6% в его мировом экспорте. В 2009 г. за рубеж вывезено более половины добытого серебра. Кроме того, оно вывозится за рубеж в составе концентратов цветных металлов. Как один из крупнейших мировых экспортеров металлов платиновой группы Россия уступает по объему поставок только ЮАР. Помимо металлов, добытых ОАО "ГМК "Норильский никель", на экспорт также поставляются платиноиды из государственного резерва. Рассмотренные позиции РФ, показывает автор исследования, демонстрируют общую специфику участия РФ в мировом рынке драгоценных металлов для всех сегментов:

позиционирование РФ на мировом рынке как государства с солидными запасами драгоценных металлов и существенными объемами добычи и производства первичного металла;

видные, а в ряде сегментов и лидирующие позиции экспорта драгоценных металлов на мировой рынок.

И хотя в товарной структуре всего российского экспорта удельный вес драгоценных металлов в целом не превышает 2%, Россия играет существенную роль в их мировом обращении, главным образом, как продуцент и поставщик металла на мировой рынок. К сожалению, внутренний рынок драгоценных металлов в России характеризуется ограниченным спросом и привилегированным положением государства как основного покупателя с существенным объемом государственного заказа на приоритетной основе. Внутренний рынок не имеет развитой инфраструктуры, характеризуется низкой степенью экономического стимулирования участников рынка со стороны государства. В сфере государственного регулирования рынка Александр МАРКИН выделяет следующие актуальные проблемы:

монополия банковской системы на торговлю драгоценными металлами;

отсутствие полноценного биржевого рынка - единой торговой площадки для драгоценных металлов.

Добыча драгоценных металлов в РФ в последние годы выглядит относительно стабильной, но при этом поддерживается главным образом высокими ценами на рынке. Между тем, в значительной мере добыча и производство драгоценных металлов зависят от уровня свободы действий субъектов добычи и производства, от эффективности экономических стимулов для воспроизводства минерально-сырьевой базы.

Еще В.В. Путин при посещении Магаданской области, крупнейшего золотобывающего региона России, выразил обеспокоенность целым рядом проблем в отрасли, в том числе разрывом между возможностями золотодобывающей отрасли и реальными объемами золотодобычи в стране: "Россия "обладает значительными, поистине уникальными запасами золота. Однако, занимая, по разным оценкам, примерно третье место в мире по запасам золота, мы пока остаемся на пятом месте по золотодобыче… В золотодобыче должны быть созданы такие экономические и правовые условия, которые позволят максимально использовать потенциал всех типов месторождений: коренных, россыпных и комплексных. Это позволит гарантировать занятость и уровень жизни в регионах золотодобычи и многое другое". В связи с этим следовало бы выработать правовую и финансово-экономическую модель развития отечественной добычи драгоценных металлов, которая обеспечили бы ей устойчивый рост, в том числе за счет освоения новых месторождений, считает Александр МАРКИН. При этом государственное регулирование по целому рядов вопросов золотодобычи должно стать более гибким и более оперативным, а роль государства в сфере изучения и разведки недр - более значимой. Одновременно необходимо обеспечить условия для привлечения к геологоразведке частных инвестиций, повышения заинтересованности горнодобывающих компаний в изучении и разведке недр. Ссылаясь на мнение Союза золотопромышленников России и свой анализ, автор исследования предлагает упростить процедуры предоставления лицензий на поиск и оценку, лицензий на разведку и добычу в результате открытия месторождения, устранить избыточную регламентацию предпринимательской деятельности. Особо отмечается, что актуальной проблемой остается правовая обеспеченность предпринимательской деятельности в частной геологоразведке и добыче драгоценных металлов, что могла бы осуществляться физическими лицами (вольноприносительство) в определенных государственными нормами рамках (в частности, малые россыпные месторождения). Решение этих вопросов в немалой степени могло бы способствовать снижению незаконного оборота драгоценных металлов и повышению налоговой отдачи от отрасли без изменений в уровнях налогообложения. Разрешение на частную добычу физическими лицами решило бы сразу несколько других проблем. Уменьшило безработицу в золотоносных регионах Сибири и Дальнего Востока, повысило поступления в бюджет РФ за счет налогов от старателей, увеличило добычу золота и вывело часть рынка драгоценных металлов из криминального оборота, который на сегодняшний день оценивается более чем в 10 тонн, что составляет около 10% общей добычи по стране. Следующая группа проблем, по мнению исследователя, связана с организацией обращения драгоценных металлов, что прямо касается деятельности всех участников этого рынка - добывающих и обрабатывающих предприятий, промышленных и частных непромышленных потребителей, банковского сектора и частных инвесторов. Вся группа проблем возникает ввиду отсутствия в инфраструктуре российского рынка драгоценных металлов единой торговой площадки, а именно биржи драгоценных металлов. Любые достижения в добыче и производстве драгоценных металлов в России не дадут ожидаемого эффекта, поскольку динамика и качество развития российского рынка этих товаров значительно уступает непосредственным конкурентам, а его инфраструктура остается в зачаточном состоянии, создавая предпосылки для дальнейшего отставания. Это - принципиальный вывод исследователя, и далее он достаточно серьёзно аргументирован. Мировой рынок драгоценных металлов базируется в Лондоне. Лондонский фиксинг устанавливается в стране, фактически не добывающей драгоценные металлы, потому что в Англии созданы все необходимые институциональные условия для участников этого рынка. Россия имеет все предпосылки, чтобы войти в число ведущих мировых центров торговли драгоценными металлами и драгоценными камнями и занять здесь не только лидирующие позиции в качестве страны-продуцента, но и начать играть активную роль одного из международных центров торговли и иметь возможность активного влияния на этом рынке. Драгоценные металлы в России должны покупаться и продаваться на российской бирже, следовательно, в России пора уже работать не по лондонскому, а по собственному фиксингу. Ведь мировые торговые центры стремятся укрепить свое положение, мобилизуя все имеющиеся у них финансовые и политические ресурсы в целях формирования на своих территориях соответствующей институциональной среды, условий и правил для активной международной торговли драгоценными металлами, в том числе и посредством создания благоприятного правового и налогового климата, современных объектов инфраструктуры международного рынка. В РФ тоже уже созданы все основные предпосылки для создания российской биржи драгоценных металлов, на которой были бы сосредоточены площадки для организованной оптовой и розничной торговли драгоценными металлами и изделиями из них. Такая биржа должна обладать развитой организационно-технической инфраструктурой, основанной на современных информационных технологиях, представлять участникам рынка полный спектр услуг, необходимых для организации их деятельности. К этому можно добавить, что установка на создание в РФ действующих бирж драгоценных металлов и драгоценных камней уже имелась в Указе Президента РФ от 16 декабря 1993 года №2148 "О развитии рынка драгоценных металлов и драгоценных камней в Российской Федерации". Важнейшим элементом деятельности биржи должны стать современные системы оформления, контроля, информационного обмена и других функций, осуществляемых в соответствии с законодательством РФ государственными структурами при их тесном взаимодействии (таможенный контроль, государственный контроль за обращением и использованием драгоценных металлов, пробирный надзор, сертификация, тарифное и нетарифное регулирование, налоговый, финансовый контроль). При этом исключаются дублирование функций и дополнительная нагрузка на добросовестных участников рынка. Вопросы создания биржи как единой торговой площадки драгоценных металлов должны рассматриваться на правительственном уровне наряду с Концепцией создания международного финансового центра в Российской Федерации, - полагает автор данного исследования, и с ним трудно не согласиться. К такому выводу неизбежно придет каждый неангажированный исследователь, рассматривающий проблему в плане формирования цивилизованных международных институтов на этом рынке, - заключает главный редактор журнала "Драгоценные металлы. Драгоценные камни", доктор исторических наук, профессор Владислав Шинкаренко.

Выводы и предложения

По работе можно сделать следующие выводы.

Драгоценные металлы и природные драгоценные камни обладают инвестиционной ценностью и являются инструментом образования и накопления денежных средств. Поэтому они относятся к финансовым активам и могут являться объектом банковских сделок.

Драгоценные металлы являются экспорто-ориентированным товаром. В стране их потребляется гораздо меньше, чем производится, потому и ценообразование жестко зависит от мировых цен.

У российского законодательства, регламентирующего операции с драгоценными металлами, есть одна особенность, отличающая его от мировой практики. В развитых странах драгоценные металлы являются ценностью, аналогичной свободно конвертируемым валютам, и продаются, и покупаются без дополнительного налогообложения. В России инвестор, покупая слиток в банке, должен заплатить НДС в размере 18%. Практически никакие положительные колебания цен на рынке не сделают эту операцию доходной для него. Поэтому банковские эксперты не предлагают слитки драгметаллов в качестве инвестиционного инструмента.

В силу отсутствия механизмов внутреннего ценообразования российские коммерческие банки устанавливают свои курсы покупки и продажи драгоценных металлов по лондонскому фиксингу или текущим ценам на международном межбанковском рынке.

Сейчас в России на мировых ценах на драгметаллы играют в основном физические лица. Население сознательно распределяет сбережения. Корпоративные же клиенты пока редко вкладывают свободные средства в драгметаллы: это достаточно рискованный актив, здесь нет гарантированной доходности.

Драгоценные металлы все больше входят в нашу жизнь как оптимальное средство для диверсификации личных сбережений и как один из самых надежных активов, включаемых в инвестиционный портфель.

В настоящее время золотые слитки и инвестиционные монеты из драгоценных металлов продаются практически в каждом крупном коммерческом банке. Но самым популярным и доходным видом "работы по золоту" стали сегодня так называемые металлические счета. Банки предлагают клиентам открывать текущие (до востребования) и депозитные (срочные) обезличенные металлические счета, когда золота у клиента как бы нет, но оно все равно есть. Обезличенный драгметалл существует в виде записи на специальном счете в коммерческом банке, который открывает инвестор. То есть золото куплено реально, но существует виртуально. Тем не менее, по желанию владельца счета его можно в любой момент превратить в слитки.

Инвестиции в золото выгодны тем, что инвестор ни в коем случае много не потеряет при любом развитии событий на рынке драгоценных металлов. Цена на золото изменяется крайне медленно и незначительно. В случае проявления каких-то негативных факторов глобального масштаба золото дает возможность сохранить сбережения.

Согласно российскому законодательству банки имеют право осуществлять следующие операции и сделки с драгоценными металлами:

покупать и продавать драгоценные металлы как за свой счет, так и за счет клиентов (по договорам комиссии и поручения);

привлекать драгоценные металлы во вклады (до востребования и на определенный срок) от физических и юридических лиц;

размещать драгоценные металлы от своего имени и за свой счет на депозитные счета, открытые в других банках, и предоставлять займы в драгоценных металлах;

предоставлять и получать кредиты в рублях и иностранной валюте под залог драгоценных металлов;

оказывать услуги по хранению и перевозке драгоценных металлов при наличии сертифицированного хранилища;

осуществлять сделки купли-продажи драгоценных металлов с поставкой драгоценных металлов в физической форме или с отражением по счетам;

осуществлять сделки купли-продажи драгоценных металлов с немедленной поставкой (наличные сделки), срочные сделки купли-продажи, совершать другие сделки с драгоценными металлами.

При проведении банковских операций с драгоценными металлами банки обязаны осуществлять контроль за соотношением требований и обязательств в драгоценных металлах в рублевой оценке, т.е. вести открытую позицию по операциям с драгоценными металлами. Порядок регулирования открытой позиции устанавливает Банк России.

Для совершения операций с драгоценными металлами банк должен получить лицензию от Центрального банка РФ. Коммерческий банк, специально уполномоченный Центральным банком РФ по согласованию с Министерством финансов РФ на совершение в установленном порядке операций с драгоценными металлами, получает статус специально уполномоченного банка.

Такой банк может совершать: сделки купли-продажи слитков золота и серебра как за свой счет, так и за счет клиентов (по договорам комиссии или поручения) со специально уполномоченными банками, Центральным банком РФ, промышленными потребителями, инвесторами; операции со слитками золота и серебра по специальным счетам, открываемым им в соответствии с международной банковской практикой; залоговые операции со слитками золота и серебра при условии реализации предмета залога через специальные уполномоченные банки.

Список используемой литературы

1. Федеральный Закон РФ от 26 марта 1998 г.41-ФЗ "О драгоценных металлах и драгоценных камнях".

Федеральный Закон РФ от 9.10.92 г. N 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле".

Федеральный закон от 17.05.2007 № 85-ФЗ

Закон российской федерации "О валютном регулировании и валютном контроле", 1992 г.

Постановление Правительства РФ от 15 мая 1999 г.537 "О порядке согласования вопроса о создании государственного фонда драгоценных металлов и драгоценных камней субъекта Российской Федерации".

Указание от 11 апреля 2000 года 776 - У "О внесении дополнений в отдельные нормативные акты банка России"

Инструкции Банка России от 30.11.2000 № 94-И.

Инструкции Банка России от 14.01.2004 № 109-И

Письмо Управления МНС России по г. Москве от 17.09.2002 № 24-14/43091

Письмо Минфина России от 10.07.2007 № 03-07-05/40

Письмо Ассоциации российских банков от 06.06.2007 № А-02/5-298,12 Письмо Минфина России от 22.01.2007 № 03-07-15/07

Федеральный закон от 29.07.2004 № 98-ФЗ "О коммерческой тайне"

Письмо Ассоциации российских банков от 29.03.2007 № А-01/5-169

А.В. Маркин // Проблемы производства и экспорта драгоценных металлов //

А. Кочетов // аналитика ИА РосФинКом //

Материалы "круглого стола"

6.1. Международный рынок драгоценных металлов: содержание и виды

Многотысячелетняя история обращения драгоценных металлов тесно связана с историей цивилизации. Драгоценные металлы сыграли огромную роль в открытии континентов и отраслей промышленности, в формировании и трансформации валютной системы, становлении и развитии денежно-кредитных отношений. С течением времени менялись функции и роль благородных металлов, но они по-прежнему занимают важное место в национальной экономике и международных отношениях.

В современных условиях с одной стороны происходит сокращение денежных функций, например, золота, а с другой стороны, возникают новые формы экономического бытия этого драгоценного металла. Не уменьшается тезаврационный, спекулятивный спрос на золото, возрастает его инвестиционная привлекательность.

Международный рынок драгоценных металлов представляет собой сферу экономических отношений между участниками по поводу сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, которые котируются в золоте (золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т.п.).

На международном рынке драгоценных металлов обращается золото, серебро, платина и металлы платеноидной группы.

Золото известно с древнейших времен. Основными золотодобывающими местами были Египет и Пиренейский полуостров. Считается, что в одной из надписей времен Тутанхамона (XIV в. до н.э.) содержится имя Рени, который был первым исследователем золотых руд.

Рассмотрим международный рынок золота. Золото – весьма редкий металл, хотя и находится в горных породах, морской воде, земной коре. Например, в одной тонне земной коры находится лишь 4 мг золота. Встречаются в природе и крупные самородки. Так, в России самый крупный самородок был найден в 1842г. весом более 36 кг, а в Австралии был обнаружен в 1869г. самородок весом 70,9 кг. Тем не менее, золото добывается не в виде самородков, а в основном из коренных (рудных) и рассыпчатых месторождений. Правда, концентрация как рудного, так и рассыпчатого золота незначительная. Содержание металла в руде до 2 грамма на одну тонну считается богатым. В ЮАР есть рудники, где концентрация золота составляла более 30 граммов на одну тонну руды.

Золото сыграло огромную роль в развитии экономики. На определенном этапе развития цивилизации золото стало функционировать как деньги. На базе золота формировалась и развивалась денежно-кредитная система. Золото сыграло важную роль в длительном функционировании золотого стандарта, который представляет собой систему денежного обращения, когда стоимость денежной единицы страны приравнивалась к официально установленному количеству золота, а деньгами служили золотые монеты или банкноты, конвертируемые в золото по установленному курсу.

Золотой стандарт, по свидетельству историков, возник в XVв., но официально он был оформлен в 1819г., когда Британский Банк принял закон, в соответствии с которым необходимо было менять банкноты на золото по фиксированному курсу. Германия, Франция и США ввели Золотой стандарт в 1875г., 1878г. и 1879г. соответственно. Главной задачей в период действия золотого стандарта было поддержание со стороны Центрального банка паритета между национальной валютой и золотом, а для этого требовался соответствующий золотой резерв. Классическая система золотого стандарта перестала существовать в годы первой мировой войны. В качестве международных резервов стала использоваться иностранная валюта – франк, фунт стерлингов, доллар США. Золото использовалось в международных расчетах. В дальнейшем происходила эволюция в сторону снижения роли золота в валютной сфере. В результате соглашения в Бреттон-Вудсе вместо золотого был провозглашен золотодевизный стандарт. В качестве резервных активов выступали иностранные валюты наряду с золотом, которое рассматривалось как основной резервный актив. А в 70-е годы ХХ в. на основе ямайских соглашений была отменена официальная цена на золото, которое перестало играть роль основного резервного актива. В США в 1971г. была отменена конвертируемость доллара в золото. Процесс демонетизации золота был довольно длительным, противоречивым, и, по мнению некоторых специалистов еще не завершился. Они полагают, что золото сохраняет роль чрезвычайных мировых денег, обеспечения международных кредитов, воплощения богатства. Кроме того, официальные золотые запасы выступают как международные активы и служат показателем кредитоспособности страны.

За всю историю человечества добыто около 225 000 тонн золота. В мире прогнозные ресурсы желтого металла составляют 61 000 тонн.

В настоящее время в международных финансовых организациях - Банке международных расчетов, Международном Валютном Фонде и Центральном Европейском банке, а также в 16 государствах мира сосредоточено 80% или 27 000 тонн золота.

Прогнозные ресурсы золота распределены по странам следующим образом.

Рис. 6.1 Прогнозные ресурсы золота

В настоящий момент мировой рынок золота представляет собой совокупность международных и внутренних рынков с разветвленной структурой глобальной торговли физическим металлом и производными инструментами.

В организационном плане рынок золота – это специальные центры торговли золотом, где осуществляются сделки по купли-продажи этого металла.

Субъектами рынка выступают центральные и коммерческие банки, корпорации и отдельные лица.

Рынки золота подразделяются на внутренние и мировые.

Внутренние рынки представляют собой рынки отдельного или нескольких государств, предназначенных для местных инвесторов и тезавраторов. Отличительной чертой является значительная степень регулирования со стороны государства. Это касается вопросов ценообразования, установления квот, тарифов, налогов на движение драгоценных металлов. На внутренних рынках золота используется национальная валюта или доллар США.

В некоторых странах существуют черные рынки. Их функционирование обусловлено жестким государственным регулированием, когда запрещается ввоз или вывоз драгоценного металла, когда налоговые барьеры сдерживают торговлю золотом. На таких рынках предложение золота связано с контрабандной поставкой металла.

Мировые рынки золота характеризуются:

• развитой рыночной инфраструктурой;
• широким спектром операций;
• заключением крупных сделок;
• незначительным кругом участников (крупные банки, специализированные компании, государственные органы);
• отсутствием таможенных барьеров;
• проведением операций по правилам, которые устанавливаются самими участниками рынка и саморегулируемыми организациями;
• круглосуточным проведением операций;
• открытым характером проводимых операций.

Крупнейшие рынки золота находятся в Лондоне и Цюрихе.

Лондонский рынок золота функционирует с XVIIIв., когда на этом рынке осуществлялась перепродажа добытого в колониях желтого металла посредническими компаниями. Доминирующему положению Лондона способствовало поступление золота из стран Британского Содружества, прежде всего из ЮАР. Золото с Лондонского рынка вывозилось в европейские страны, на внутренние рынки Азии, Ближнего Востока. Особенность этого рынка состоит в том, что он выступает в роли основного перераспределительного центра, куда стекается желтый металл из мест его производства и уходит к конечным потребителям на внутренние рынки. Доминированию Лондонского рынка также способствует и проведение золотого фиксинга – установление цены на золото.

На Лондонском рынке объектом торговли являются стандартные слитки и монеты. При этом предметом сделок могут выступать монеты старой чеканки периода золотого стандарта, современные монеты массовой чеканки, используемые для тезаврации и спекуляции, а также монеты старых образцов, но с новыми датами чеканки. Кроме того, Лондонский рынок является центром проведения клиринговых операций с драгоценными металлами.

Определенную роль в позиционировании Лондонского рынка сыграл “Золотой пул”, созданный в 1961г. и представляющий собой наднациональную организацию, в которую входили центральные банки США, Франции, Великобритании, Италии, Швейцарии, Бельгии, Нидерландов и Германии. Цель пула заключалась в поддержании цены на золото на официально установленном уровне, в координации действий монетарных властей по проведению единой политики на рынке золота. Банк Англии выступал в тот период агентом пула. Золотой пул прекратил свое существование в 1968г.

В настоящее время координирующим центром на Лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота (The London Bullion Market Association). Данная ассоциация была создана в 1987г. и включает две группы участников: маркетмейкеров и обычных участников. Маркетмейкеры должны поддерживать котировки на продажу и покупку. Тем самым они способствуют формированию цены. В роли маркетмейкеров выступают крупные банки, такие как Deutsche Bank, JP Morgan Chase Bank, N.M. Rotshild & Sons Ltd, Credit First Boston и другие, т.е. такие структуры, которым присущи высокая капитализация, высокие кредитные рейтинги, разветвленная клиентская сеть, огромный опыт работы с драгоценными металлами.

Обычные участники не принимают участие в формировании цены, и в своей деятельности ориентируются на маркетмейкеров. К ним относятся крупные финансовые компании, торгующие золотом, и фирмы, которые занимаются рафинированием металла, изготовлением стандартных слитков.

Значительную конкуренцию Лондонскому рынку составил рынок золота в Цюрихе . Этому способствовало ряд причин, среди которых - переориентация поставок золота из ЮАР, традиционный нейтралитет Швейцарии, функционирование Лондонского рынка для нерезидентов (это ограничение было устранено лишь в 1979г.)

Цюрихский рынок является крупнейшим мировым центром по реализации желтого металла, через этот рынок проходит почти половина золота, которое необходимо для удовлетворения спроса на золото со стороны промышленности и населения.

Этот рынок характеризует ряд особенностей. Прежде всего, это касается структуры рынка. Организационной формой выступает пул крупнейших банков страны универсального типа. Члены пула являются дилерами и проводят сделки с золотом за свой счет в отличие от Лондонского рынка, где участники рынка являются брокерами. Поэтому прибыль участников Цюрихского рынка формируется за счет разницы в ценах покупки и продажи. Банки – члены пула имеют свои аффинажные мощности, что повышает привлекательность рынка золота в Швейцарии. Для золотопромышленников Цюрихский рынок является более привлекательным, так как он позволяет им реализовать металл непосредственно членам пула, а не через посредников. Кроме того, на Цюрихском рынке предлагается широкий спектр операций, а также возможность совершать сделки во всех центрах торговли золотом, так как швейцарские банки имеют представительство в этих центрах. В Швейцарии довольно эффективно работает розничный рынок по продаже золотых слитков и монет.

Активные операции с золотом международного характера проводятся в Нью-Йорке, Гонконге, Чикаго, Дубае.

Развитие IT-технологий порождает серьезные изменения в торговле благородными металлами. Операции с драгоценными металлами осуществляются в Интернет, что создает специфический рынок. Центральные банки не выпускают валюту, обеспеченную золотом. Но появились компании, которые выпускают электронные деньги, обеспеченные золотом. Первая система золотых электронных денег, единицей в которой служит грамм или тройская унция (31,1г.) золота, была создана в 1996г. Уже спустя 10 лет совокупный золотой запас таких систем составлял около 9 тонн золота. Золотые электронные деньги защищены от валютного риска, и они являются интернациональными.

Инициаторами создания рынка золота и других драгоценных металлов стали российские банки как наиболее подготовленные субъекты рынка. Коммерческие банки были заинтересованы в использовании золота в качестве актива, приносящего доходы, а Центральный банк РФ -- в качестве одного из источников, способствующих устойчивости денежного обращения в стране. И те и другие были заинтересованы в том, чтобы вывести золотодобывающую промышленность из кризиса и предотвратить дальнейшее падение добычи драгоценных металлов.

На проведение операций с золотом коммерческие банки должны были получить разрешение Банка России. В 1993 г. более чем у 100 банков уже были такие разрешения, однако операции в небольшом объеме проводили лишь 15 банков. Это объяснялось тем, что разрешение Центрального банка РФ ограничивало перечень проводимых операций. Запрещалось торговать золотом с физическими лицами. Не разрешалось открывать металлические счета, без которых невозможна эффективная межбанковская торговля. Коммерческие банки не имели права использовать золото в качестве залога для получения кредитов в иностранных банках.

В конце 1995 г. Правительство приняло постановление, которое значительно расширило возможности коммерческих банков для проведения операций с золотом. При этом изменился порядок формирования золотого запаса Центрального банка РФ. Если раньше он формировал свой золотой запас путем закупки золота в бывшем Роскомдрагмете, то теперь Центральный банк РФ становится активным участником рынка золота. Для поддержания и пополнения государственного золотого запаса он покупает золото у коммерческих банков. Дело в том, что золотой запас Банка России позволяет ему без риска для стабильного денежного обращения выпускать в обращение рубли. Хотя прямого размена рублей на золото не существует, оно тем не менее способствует косвенно поддержке бумажно-денежной массы.

Для этих целей Центральный банк РФ имеет две возможности:

• * продать или заложить золото в заграничных банках, а за вырученные доллары или другую иностранную валюту выкупить рубли на внутреннем валютном рынке;
• * продать золото коммерческому банку и тем самым изъять из обращения часть денежной массы клиентов этого банка.

К таким операциям Центральный банк РФ прибегает, когда считает, что количество денег в обращении превышает потребность экономики.

В изменившихся условиях Банк России начал замену ранее выданных разрешений на новую лицензию, предусматривающую уже проведение спектра операций с золотом. Для получения лицензии необходимо заручиться согласием Министерства финансов РФ на совершение банком операций с драгоценными металлами. Если он намерен проводить операции по металлическим счетам с ответственным хранением золота, то в банке должно быть соответствующее сертифицированное хранилище.

У банков, получивших лицензию, значительно по сравнению с банками, имеющими только разрешение, расширен круг операций с драгоценными металлами. Они могут проводить операции с физическими лицами, использовать золото в качестве залога для получения кредитов в других, в том числе иностранных, банках, а также осуществлять операции не только с золотом и серебром, но и с платиной.

Банковские операции могут проводиться со стандартными и мерными слитками, а также с отечественными и иностранными монетами. Другие изделия, изготовленные из драгоценных металлов, не могут быть предметом банковских операций. К таким изделиям относятся ювелирная продукция, проволока, лента, и предметы производственного назначения.

Российским коммерческим банкам предоставлено право совершать следующие операции со слитками и монетой из драгоценных металлов:

• * покупать и продавать драгоценные металлы как за свой счет, так и за счет своих клиентов по договорам комиссии и договорам поручения;
• * привлекать драгоценные металлы в различного рода вклады от юридических и физических лиц;
• * размещать от своего имени драгоценные металлы в других банках, используя для этого корреспондентские металлические счета;
• * предоставлять кредиты в драгоценных металлах;
• * использовать золото, серебро и платину в качестве залога для получения кредитов в рублях и иностранной валюте;
• * при наличии сертифицированного хранилища оказывать услуги по хранению и транспортировке драгоценных металлов.

Металлические счета. Рынок золота требует наличия соответствующей технологии торговли. Важную роль играют здесь металлические счета, позволяющие учитывать все операции по движению золота и других металлов в количественном выражении и в денежной оценке, в то время как металл не покидает место своего хранения или перемещается из хранилища в хранилище в небольшом количестве по сравнению с его количеством, участвующим в торговом обороте.

Центральным банком РФ разработана методика использования металлических счетов применительно к российским условиям. Эта методика предусматривает, что между клиентом и банком заключается договор открытия металлического счета, в котором четко оговариваются обязательства сторон, их права и ответственность при осуществлении операций по двум типам счетов:

• - счетам ответственного хранения;
• - обезличенным счетам.

Счета первого типа предназначаются для учета драгоценных металлов, переданных банку на ответственное хранение. При использовании таких счетов фиксируются индивидуальные особенности принятых банком слитков: проба, размер, вес, изготовитель, серийный номер и др. Если принимаются на хранение монеты, то фиксируются их номинал, состояние, год чеканки и количество.

Золото или другие металлы, зачисленные на счета ответственного хранения, не могут использоваться банком для проведения каких-либо операций с ними. При открытии такого счета в договоре между клиентом и банком оговаривается перечень операций, проводимых по счету, условия зачисления на счет и возврата металла со счета, а также размер вознаграждения за хранение металла.

Счета второго типа в зависимости от своего назначения подразделяются на несколько видов:

• * счета срочные; на них зачисляются драгоценные металлы, которые могут быть получены их владельцами по истечении определенного срока;
• * счета до востребования; принятый на этот счет металл может быть получен клиентом в любое время. Зачисление и получение металла со счетов до востребования и срочных может производиться в натуре либо переводом с других или на другие металлические счета;
• * отдельные счета для учета полученных или выданных в виде металла кредитов;
• * корреспондентские межбанковские металлические счета, через которые проводятся сделки с золотом, серебром и платиной между клиентами различных банков.

Например, клиент “А” Московского банка купил у клиента “Б” Екатеринбургского банка 100 кг золота, а клиент “В”, имеющий металлический счет в Московском банке, продал клиенту “Г”, имеющему счет в Екатеринбургском банке, 80 кг золота. Если бы между банками не было металлических корреспондентских счетов, то имела бы место встречная перевозка золота в объеме 180 кг.

Благодаря наличию корреспондентских отношений между банками эти операции отразятся на металлических счетах четырех клиентов и корреспондентских металлических счетах двух банков следующим образом: золото, которое учтено на металлических корреспондентских счетах может быть использовано и при дальнейших операциях с золотом между клиентами этих банков. Если же предположить, что дальнейшие операции производиться не будут или же Московскому банку потребовался металл, то из хранилища Екатеринбургского банка в хранилище Московского банка будет перемещено 20 кг золота. В дальнейшем при значительном расширении межбанковских операций с золотом, возможно, будет формирование клирингового центра, который бы функционировал, руководствуясь принципами, аналогичными принципам клиринга на Лондонском рынке золота.

В еженедельном издании “Экономика и жизнь” была описана оригинальная схема использования металлических счетов для проведения залоговых операций с золотом российских коммерческих банков.

Согласно предлагаемой схеме коммерческие банки, намеренные использовать золото в качестве залога для получения кредита за рубежом, помещают этот металл в одном из региональных хранилищ Центрального банка РФ, который зачисляет его на металлический счет соответствующего банка, а затем он переводится на металлические счета Банка России, либо Банка Англии, либо Базельского Банка международных расчетов. В этих банках золото с металлического счета Центрального банка РФ переводится на металлические счета открытых здесь металлических счетов соответствующих российских банков. С этих счетов золото используется в качестве залога для получения кредита у иностранных банков-партнеров.

Последние годы на рынке драгоценных металлов характеризуются существенным ростом интереса граждан к обезличенным металлическим счетам. Этому способствовал и тот факт, что металлический счет можно открыть практически в любой кредитной организации, осуществляющей операции с драгоценными металлами. Больше всех в этом плане преуспел Сбербанк России, который открывает металлические счета своим клиентам в любом из отделений своего банка. По данным за 2005 год в Сбербанке России было открыто более 50 тысяч таких счетов.

Обороты по операциям с обезличенным металлом растут из года в год и по некоторым оценкам уже превысили аналогичные обороты граждан с физическим металлом. Это легко объяснимо: при покупке металла на обезличенный металлический счет сумма НДС на стоимость металла не начисляется в связи с отсутствием физической поставки. Основное их достоинство заключается в том, что это абсолютно ликвидный инструмент. Как правило, на такой счет вносится рублевый эквивалент той или иной массы металла. При этом большинство банков предлагают всю продуктовую линейку - золото, серебро, платина, палладий. В зависимости от условий депозита можно будет получать доход от прироста стоимости металла или от начисления процентов в том же металле. На сегодняшний день это одна из самых динамичных услуг для активных инвесторов и спекулянтов. Главное - определить цель инвестирования. При открытии счета до востребования можно осуществлять игру на колебаниях курса драгоценных металлов. Конечно, такая игра будет не быстротечной в первую очередь из-за разницы курса покупки и продажи, но спрэд между курсом покупки и курсом продажи драгоценных металлах на/со счета значительно меньше, чем по операциям с физическим металлом, что делает операции со счетами более привлекательными.

При работе с депозитными счетами в металле инвестор будет получать доход от процентной ставки и дополнительный доход при росте цен на металлы. Но и здесь есть "подводные камни".

Во-первых, за ведение таких счетов некоторые банки берут дополнительную комиссию. А во-вторых, подоходный налог в размере 13% частному инвестору придется заплатить со всей суммы процентов и с суммы дохода, возникающего от роста стоимости металла. Кстати, налог с процентов придется заплатить и в том случае, когда стоимость металла снижается.

При закрытии счета можно получить свои сбережения наличными, а можно - и в виде слитка. Правда, в этом случае придется заплатить НДС. И еще - перед тем как размещать депозит, лучше уточнить, можно ли получить слиток соответствующего металла. Если речь идет о золоте и серебре, то проблем не будет, а вот с платиной и палладием работают далеко не все. Так что при выборе банка инвестор должен выяснить, насколько хорошо банк работает с физическим металлом.

Торговля слитками. Различаются два вида слитков -- стандартные и мерные. К стандартным слиткам относят крупные слитки большого веса, отвечающие определенным внутренним или международным стандартам; к мерным слиткам -- драгоценные металлы, изготовленные и маркированные (в соответствии с отраслевыми стандартами) российскими (до 1992 г. -- советскими) аффинажными предприятиями, их масса составляет 1 кг и менее с содержанием химически чистого основного металла не менее 99,99% лигатурной массы слитка.

Международные стандарты несколько отличаются от действующих российских стандартов. Единицей измерения веса международных слитков является тройская унция, а российские измеряются в метрической системе. Есть некоторые различия и в пробе. Однако по золоту эти различия несущественны (табл. 1.).

Таблица 1 - Российские и международные стандарты качества драгоценных металлов

Основными продавцами драгоценных металлов коммерческим банкам являются недропользователи, т. е. предприятия, непосредственно добывающие золото, серебро, платину или палладий. Пользователи недр обязаны все черновое золото или другое сырье, содержащее драгоценные металлы, передать аффинажным заводам для переработки в слитки.

Покупателями слитков в пределах государственного заказа выступают прежде всего Гохран России и Центральный банк РФ, кроме того, коммерческие банки.

Для покупки слитков коммерческие банки заключают договоры с добытчиками металла. Договора должны быть зарегистрированы в Гохране России. Договор вступает в силу со дня регистрации, если в нем не установлен более поздний срок вступления в силу.

В соответствии с заключенными договорами банки покупают золото у добывающих предприятий с авансированием не менее 25% стоимости предстоящей покупки. Аванс выдается не позднее года, предшествующего добыче. Здесь есть определенный риск, что добытого золота не хватит, чтобы обеспечить первоочередные поставки в государственный фонд и Центральному банку РФ, а также выполнить договорные обязательства. Для более полного изучения возможностей золотодобывающего предприятия целесообразно, чтобы коммерческий банк не ограничивался только покупкой золота, а осуществлял обслуживание всего комплекса его расчетно-кредитных операций. Коммерческие банки продают и покупают слитки инвесторам и промышленным предприятиям, которые могут также заключать с банками договоры-комиссии или договоры-поручения.

По договору-комиссии банк осуществляет покупку или продажу золота от своего имени, но за счет своего клиента. По договору-поручению банк выполняет для своего клиента определенные юридические действия. Например, от имени клиента оформляет сделку по купле-продаже золота или выполняет другие поручения, связанные с драгоценными металлами. Права и обязанности по такому договору возникают у клиента банка.

Не допускается использование слитков золота и серебра в качестве средства платежа, в том числе путем осуществления операций по специальным счетам, открытым в уполномоченных банках, а также в расчетах за кредиты, предоставленные коммерческими банками добывающим предприятиям.

Торговля монетами. Коммерческие банки проводят операции по купле-продаже монет из драгоценных металлов в основном из золота и серебра. Это, как правило, памятные монеты. К ним относятся юбилейные монеты, а также монеты, связанные с событиями в истории, культуре, искусстве страны или с защитой окружающей среды. При их изготовлении применяются сложные технологии чеканки и методы художественного оформления, которые придают монетам специфические свойства, отличающие их от монет повседневного обращения.

Такие монеты могут обращаться в качестве средства платежа по их номинальной стоимости. Как отмечается в законе, монета, содержащая золото, серебро, платину и металлы платиновой группы и выпущенная в обращение Центральным банком РФ, обязательна к приему по нарицательной стоимости (номиналу) на территории РФ во все виды платежей без ограничений, а также для зачисления на счета, во вклады, на аккредитивы и для перевода.

Не допускается использование в качестве средства платежа, а также путем зачисления на счета, во вклады, на аккредитивы и для перевода монеты Российской Федерации, вышедшей из обращения на момент совершения платежа, а также монеты иностранных государств. В то же время памятные монеты являются предметом инвестирования, тезаврации и коллекционирования, поэтому они обращаются по более высокой, чем номинальная, стоимости.

В России для изготовления памятных монет из драгоценных металлов используются не только золото, серебро и платина, но также палладий. Весовое содержание чистого металла в монетах кратно тройским унциям: золота от 0,05 до 1 унции, серебра -- от 0,25 до 5 унций, платины -- от 0,05 до 0,5 унций, палладия -- от 0,25 до 1 унции с пересчетом в граммы.

Решение о выпуске памятных монет принимает Центральный банк РФ, он же организует их изготовление и транспортировку. ЦБ РФ утверждает отпускные цены на монеты с учетом фактических расходов на производство, перевозку с монетных дворов в межрегиональные хранилища и других затрат, связанных с выпуском монет в обращение. Межрегиональные хранилища передают монеты в головные расчетно-кассовые центры своего региона.

Коммерческие банки сообщают свои заявки на приобретение памятных монет в расчетно-кассовый центр, в котором обслуживается соответствующий корреспондентский счет банка. Одновременно банк дает платежное поручение на оплату их стоимости.

Коммерческие банки самостоятельно устанавливают цены на монеты. При этом учитываются расходы по приобретению их в расчетно-кассовых центрах, операционные расходы банка, оптимальный размер прибыли и необходимость уплаты соответствующих налогов. Цены на монеты из слитков драгоценных металлов отличаются от цен на памятные монеты. Первые выпускаются массовыми тиражами, и их стоимость незначительно превышает стоимость металла, из которого они изготовлены.

В отличие от монет из слитков, памятные монеты чеканятся небольшими тиражами. Они ориентированы на коллекционеров, в связи с чем стоимость их в ряде случаев значительно превышает стоимость воплощенного в монете металла.

Цены устанавливаются на монеты высшего качества и сохранности, т. е. не имеющие видимых невооруженным глазом каких-либо повреждений. На продажу (покупку) монет более низких степеней сохранности применяются понижающие цену коэффициенты. В течение операционного дня банки объявляют котировку стоимости монет и создают возможность для всех желающих ознакомиться с ценой покупки и ценой их продажи.

Банк не должен уклоняться от совершения сделок с клиентами, намеренными купить или продать монеты, котировки которых объявлены. Он также не вправе ограничиваться только покупкой или только продажей монет, а также ставить какие-либо условия для совершения сделок.

Банки могут проводить операции и с иностранной золотой монетой, однако в связи с импортной пошлиной и налогом на добавленную стоимость цена ввозимых из-за рубежа монет на внутреннем рынке оказывается более чем в 2 раза выше мировых цен. В России же находятся покупатели и на такие монеты, о чем свидетельствует опыт банка “Российский кредит”. Еще в 1995 г., когда Банк России впервые разрешил нескольким коммерческим банкам продавать и покупать золотые и серебряные монеты, “Российский кредит” превратился в одного из ведущих маркет-мейкеров. К концу 1996 г. ежемесячный оборот банка в этом сегменте рынка превышал 3 млн. долл. Банк успешно осуществлял сделки по купле-продаже как российских, так и иностранных монет из драгоценных металлов.

На данный момент самым активным импортером иностранных памятных монет является Сбербанк России, у которого заключены генеральные соглашения с такими странами как: Англия, Австралия, Непал, Соломоновы острова и др.

Наибольшей популярностью в Сбербанке России пользуется золотой червонец Госбанка СССР, который чеканился в 1975-1982 гг. Он предназначался только для зарубежных операций. Каждый такой червонец содержит 7,74 г химически чистого золота. Характерно, что стоимость монеты практически совпадает со стоимостью содержащегося в ней золота, поэтому червонец относится к числу инвестиционных, или, если следовать западной терминологии, буллионных, т. е. слитковых, монет.

При торговле слитками и монетами возможна поставка металла немедленно, т. е. в течение двух дней. Это сделки на условиях “спот”. Возможны также поставки и расчеты в более длительные сроки. Это сделки на условиях “форвард”. Так же, как и на международном рынке, российское законодательство допускает сделки типа “своп”, а также заключение контрактов типа фьючерс или опцион.

Драгоценные металлы как объект займа. Операции по предоставлению займов в драгоценных металлах осуществляются либо путем поставок в физической форме, либо посредством зачисления на обезличенные счета в обмен на обязательство обратной поставки соответствующего металла по истечении срока, определенного в договоре. Погашение суммы займа в драгоценных металлах может осуществляться в форме физической поставки или путем перечисления драгоценных металлов с обезличенных металлических счетов заемщика. Проценты по займам могут оплачиваться либо металлом, либо российской или другой валютой.

В последнее время данный вид операций стал пользоваться большой популярностью у представителей ювелирного бизнеса. Приобретаемые драгоценные металлы в виде займа позволяют проводить более гибкую финансовую и производственную политику на предприятии, так как при минимальных расходах (ставки по займам в драгоценных металлах значительно ниже ставок по рублевым и валютным кредитам) предприятие обеспечивает бесперебойную работу своим производственным цехам.

Драгоценные металлы как предмет экспорта и залога. В соответствии с действующими нормативными документами коммерческие банки имеют право получать и выдавать кредиты под залог золота. Однако возможности проведения таких операций на внутреннем рынке ограничены, ибо отсутствует достаточное количество участников, которые были бы заинтересованы в подобных кредитных операциях. Возможность получить кредит у других банков обеспечивается достаточно развитым межбанковским рынком. Процентные ставки за кредит на внутреннем рынке пока что значительно выше, чем на международном. Поэтому коммерческие банки, уже сумевшие накопить определенный запас золота, стремятся выйти на мировой рынок. Это объясняется не столько тем, что они хотят продать золото, сколько стремлением получить под экспортируемое золото кредит. Международные банки охотно предоставляют кредиты, когда в качестве залога предоставляется золото, перемещаемое в их хранилища.

Для западных банков золото служит не только залогом кредита, но и залогом благонадежности и престижа банка, оперирующего золотом. Это открывает в будущем возможность получать кредит и без золота.

В 1997 г. Президент России подписал Указ, направленный на либерализацию экспорта золота из Российской Федерации.

Основные положения Указа заключаются в следующем:

• * получить коммерческим банкам, имеющим лицензию на право проведения операций с драгоценными металлами, также лицензию на экспорт золота или серебра от Министерства внешних экономических связей и торговли РФ;
• * экспортировать золото и серебро в виде аффинированных стандартных и мерных слитков;
• * экспортировать слитки, соответствующие российским стандартам, если они изготовлены в России. Слитки, изготовленные в других странах, должны быть сертифицированы и иметь клеймо страны происхождения. Экспортируемые слитки должны удовлетворять требованиям международного стандарта качества, принятого Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов;
• * вывозить за рубеж слитки, которые коммерческий банк приобрел в собственность или же получил для реализации в порядке заключения договора комиссии;
• * экспортировать слитки только через специальные таможенные посты с соблюдением правил таможенного оформления и контроля;
• * контролировать экспортные операции коммерческих банков в порядке, установленном Центральным банком РФ.

В подготовленном правительственном решении, которое должно детализировать порядок исполнения Указа Президента, предусмотрено:

• * осуществление экспорта драгоценных металлов из РФ в пределах лимитов, устанавливаемых Президентом РФ на основании предложений, формируемых Правительством РФ по представлению Министерства финансов РФ и Министерства промышленности РФ;
• * определение в пределах лимитов, установленных Президентом РФ для банков, Центральным банком РФ совместно с Министерством финансов РФ квоты для каждого банка в отдельности и сообщение об этом в Государственный таможенный комитет;
• * использование экспортерами для транспортировки и экспедирования драгоценных металлов на договорных условиях услуг специализированных транспортных предприятий-перевозчиков (как резидентов, так и нерезидентов), имеющих право на соответствующий вид деятельности;
• * страхование экспортируемых драгоценных металлов на стоимость не ниже рыночной от всех видов рисков на протяжении всего пути между хранилищем банка и хранилищем его контрагента.

Примером таких операций могут служить многие российские коммерческие банки, осуществляющие операции с драгоценными металлами. Стремясь получить западные деньги, российские банки стараются экспортировать как можно больше драгоценных металлов. После этого они могут рассчитывать на получение синдицированного кредит для финансирования золотодобычи. Обычно такие кредиты обеспечиваются поступлениями от операций по экспорту драгоценных металлов.

Одним из самых активных игроков на этом рынке является НОМОС-Банк, который год от года привлекает синдицированные кредиты от западных банков. При этом условия по таким кредитам с каждым годом становятся лучше. Последний синдицированный кредит был привлечен НОМОС-Банком в конце 2005 года на сумму 120 млн. долларов по ставке LIBOR + 190 базисных пункта и сроком на 2 года.

Данные операции позволяют банкам получить конкурентное преимущество в борьбе за производителей золота.

Сделки с физическими лицами. Наряду операциями по обезличенным металлическим счетам, а также с куплей-продажей монет из драгоценных металлов о которых мы говорили выше, банки продают населению и покупают у граждан слитки из золота, серебра и платины. Правила совершения этих операций предусматривают, что объектом торговли могут быть мерные и стандартные слитки, отвечающие российским стандартам или международным стандартам качества. Покупать или продавать слитки имеют право как граждане резиденты, так и нерезиденты. Банки должны обеспечивать гражданам свободный доступ к информации о слитках, имеющих хождение в России и представленных банком к продаже.

Все операции, связанные с куплей (продажей) слитков, должны производиться в присутствии клиента банка. Ему должны быть обеспечены условия для визуального взвешивания слитка с точностью до 0,01 г золота и платины или 0,1 г, если слиток серебряный. К слиткам прикладываются сертификаты, подтверждающие их качество и информацию об изготовителе.

Данный вид операций имеет несколько существенных недостатков по сравнению с аналогичными продуктами (например: продажа монет). Полноценное развитие сдерживает наличие налога на добавленную стоимость - 18% при покупке физического металла. Этот налог сразу настолько поднимает цену слитка, что даже многолетние инвестиции порой теряют смысл. Основные потребители слитков - ювелирные мастерские, некоторые корпоративные клиенты, использующие слитки в качестве оригинальных сувениров, и рядовые граждане, употребляющие металл либо для ювелирных украшений, либо для коронок.